Vàng rơi khỏi mốc 4.000 USD: Áp lực kép từ USD mạnh và kỳ vọng tăng lãi suất Fed

Tuần qua, thị trường vàng ghi nhận một nhịp giảm sâu khi giá giao ngay lần đầu tiên sau 7 tháng đánh mất ngưỡng hỗ trợ tâm lý 4.000 USD/ounce. Động thái này được các chuyên gia quy chiếu về hai yếu tố vĩ mô chủ đạo: đồng USD duy trì sức mạnh và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Dữ liệu từ Vietnam+ ngày 25/6/2026 cho thấy bức tranh toàn cảnh về dòng chảy tài sản đang có sự dịch chuyển rõ rệt. Bài viết dưới đây phân tích hiện tượng thực tế, bản chất dòng tiền vận hành và các yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới.

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Trong phiên giao dịch ngày 24/6, giá vàng giao ngay giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 USD/ounce lần đầu tiên kể từ tháng 11/2025. Đây được xem là một cột mốc quan trọng phản ánh tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) đang chiếm ưu thế. Tính từ mức đỉnh lịch sử 5.594,82 USD/ounce thiết lập ngày 29/1, kim loại quý này đã mất khoảng 29% giá trị.

Ông Matt Simpson, chuyên gia phân tích cấp cao tại công ty tài chính StoneX, nhận định vàng đang chịu áp lực giảm giá mạnh trong bối cảnh đồng USD duy trì sức mạnh. Các dữ liệu chi tiết từ phiên giao dịch ngày 25/6 được tổng hợp như sau:

Xu hướng tăng

Dữ liệu lạm phát cao tại Mỹ, được cho là do tác động của cuộc xung đột với Iran, cùng lập trường cứng rắn của Fed đã làm gia tăng kỳ vọng về việc nâng lãi suất. Khả năng Fed nâng lãi suất vào tháng 9/2026 được thị trường định giá ở mức 67%. Các chuyên gia cũng cảnh báo rằng các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) được bảo chứng bằng vàng có thể tiếp tục ghi nhận dòng vốn rút ra nếu kỳ vọng này gia tăng.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Sự sụt giảm mạnh của vàng không chỉ là một hiện tượng đơn lẻ, mà nó phản ánh một quá trình tái phân bổ dòng tiền ròng (net flow) trên quy mô toàn cầu. Trong môi trường lãi suất cao, vàng trở nên kém hấp dẫn vì không mang lại lợi suất (yield). Điều này khiến các nhà đầu tư tổ chức, vốn quản lý các danh mục đa tài sản, có xu hướng giảm tỷ trọng vàng để chuyển sang các tài sản có lợi suất thực dương, như trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc các công cụ thị trường tiền tệ.

Đồng USD mạnh là yếu tố tạo áp lực kép. Thứ nhất, nó làm tăng chi phí vốn bằng đồng USD cho các giao dịch mua vàng. Thứ hai, một đồng USD mạnh khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác, khiến nhu cầu toàn cầu suy yếu. Lúc này, chi phí vốn cao, tâm lý risk-off và sự rút lui của dòng tiền ETF là ba yếu tố tạo nên một vòng xoáy giảm giá điển hình cho thị trường vàng.

So sánh với lịch sử, trong các chu kỳ tăng lãi suất trước đây của Fed (2015-2018, 2022-2023), vàng thường trải qua các đợt điều chỉnh sâu trước khi tìm lại sự ổn định. Lần này, mức giảm 29% từ đỉnh là một mức điều chỉnh đáng kể, nhưng vẫn chưa vượt qua các đợt giảm mạnh nhất trong lịch sử (ví dụ: vàng giảm 45% trong giai đoạn 2012-2015 sau cuộc khủng hoảng nợ châu Âu). Tuy nhiên, mức giảm này diễn ra trong bối cảnh biến động vĩ mô gia tăng, với các yếu tố địa chính trị (xung đột Iran) và chính sách tiền tệ (Fed hawkish).

Dòng tiền ròng vào các ETF vàng là chỉ báo quan trọng. Sự rút lui của dòng vốn khỏi các quỹ này là tín hiệu cho thấy giới đầu tư đang chuyển sang tài sản có lợi suất thực dương. Sự suy giảm lượng nắm giữ của các ETF vàng thường đi trước các đợt giảm giá tiếp theo. Trong bối cảnh hiện tại, với kỳ vọng Fed nâng lãi suất 3 lần trong năm nay, khả năng các ETF tiếp tục ghi nhận dòng vốn rút ra là rất lớn.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Thị trường hiện hướng sự chú ý tới báo cáo Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ, thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi, dự kiến công bố trong ngày 25/6. Dữ liệu này được kỳ vọng sẽ cung cấp thêm tín hiệu về triển vọng chính sách tiền tệ của Mỹ. Một con số PCE cao hơn dự kiến sẽ củng cố lập trường hawkish của Fed, tạo thêm áp lực lên vàng.

Bên cạnh đó, giới đầu tư cũng tiếp tục theo dõi tình hình Trung Đông, với các cuộc thảo luận giữa Liban và Israel về một đề xuất do Mỹ hậu thuẫn. Bất kỳ sự leo thang nào cũng có thể làm thay đổi kỳ vọng lạm phát và ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Fed, tạo ra một yếu tố bất ngờ cho thị trường.

Trên thị trường kim loại quý khác, giá bạc (56,85 USD/ounce), bạch kim (1.556,60 USD/ounce) và palladium (1.171,96 USD/ounce) đều dao động gần các mức thấp nhất kể từ tháng 11/2025, cho thấy tâm lý risk-off lan rộng ra toàn bộ nhóm tài sản.

Tại Việt Nam, giá vàng SJC niêm yết mức 143,20 - 146,20 triệu đồng/lượng, giảm 800.000 đồng/lượng so với phiên trước. Độ chênh lệch giữa giá trong nước và giá thế giới quy đổi vẫn ở mức cao, phản ánh thanh khoản thấp và rủi ro thanh khoản trên thị trường nội địa. Các nhà đầu tư trong nước cũng đang theo dõi sát sao các yếu tố vĩ mô để đưa ra quyết định.

Nếu kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục gia tăng, dòng tiền ròng sẽ tiếp tục rút khỏi vàng và các tài sản không sinh lợi, tập trung vào các công cụ có lợi suất hấp dẫn. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Fed có thể tạm dừng hoặc đảo ngược chính sách sẽ là chất xúc tác cho một đợt phục hồi kỹ thuật. Những diễn biến địa chính trị cũng có thể tạo ra các yếu tố bất ngờ làm thay đổi cục diện. Tóm lại, vàng đang ở trong một giai đoạn tái định giá mạnh mẽ dưới sức ép của chính sách tiền tệ thắt chặt và sức mạnh đồng USD.