Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ngày 17/6/2025, Thủ tướng Lê Minh Hưng đã tiếp ông Sergey K. – Tổng Giám đốc Tập đoàn Zarubezhneft (Nga) tại trụ sở Chính phủ. Cuộc gặp diễn ra trong bối cảnh Zarubezhneft đang vận hành các dự án dầu khí tại thềm lục địa Việt Nam, đặc biệt là mỏ Bạch Hổ và các lô hợp tác khác.
Theo số liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), sản lượng dầu thô của Việt Nam năm 2024 đạt khoảng 180.000 thùng/ngày. Trong đó, các dự án có sự tham gia của Zarubezhneft chiếm tỷ trọng đáng kể.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Giá dầu Brent (17/6/2025) | 73,2 USD/thùng | EIA |
| Sản lượng dầu Việt Nam 2024 | 180.000 thùng/ngày | IEA |
| Kim ngạch nhập khẩu dầu thô từ Nga của Việt Nam 2024 | ~1,2 tỷ USD | UN Comtrade |
| Tỷ trọng sản lượng từ các dự án Zarubezhneft tại Việt Nam | ~40% | Bộ Công Thương (ước tính) |
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Cuộc gặp này diễn ra trong bối cảnh thị trường năng lượng toàn cầu chịu áp lực từ chính sách thắt chặt tiền tệ của FED (Hawkish) và các lệnh trừng phạt của phương Tây đối với Nga. Dòng tiền vào các tài sản phòng thủ (risk-off) đang gia tăng, đẩy đồng USD mạnh lên, gây sức ép lên giá dầu tính bằng USD.
Đối với Việt Nam, hợp tác với Zarubezhneft đảm bảo nguồn cung dầu thô ổn định cho Nhà máy Lọc dầu Dung Quất và Nghi Sơn. Trong khi đó, chi phí vốn của các dự án dầu khí (CAPEX) tại thềm lục địa Việt Nam đang chịu ảnh hưởng bởi độ trễ chính sách (policy lag) từ các quyết định đầu tư trước đây.
Rủi ro thanh khoản ngắn hạn: Nếu giá dầu tiếp tục duy trì dưới 70 USD/thùng, các dự án có tỷ suất thu hồi nội bộ (IRR) thấp có thể bị cắt giảm CAPEX. Ngược lại, nếu OPEC+ giảm sản lượng mạnh hơn dự kiến, giá có thể bật lên 80+ USD/thùng, thúc đẩy dòng tiền vào các cổ phiếu dầu khí như PVS, PVD, GAS.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Các yếu tố chính sẽ chi phối diễn biến thị trường năng lượng trong quý III/2025:
- Quyết định sản lượng của OPEC+ tại cuộc họp tháng 7/2025. Hiện tại, nhóm này đang duy trì cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày.
- Biến động tỷ giá USD/VND: Nếu USD tiếp tục mạnh, chi phí nhập khẩu xăng dầu của Việt Nam tăng, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận các doanh nghiệp phân phối.
- Tiến độ triển khai các dự án mới của Zarubezhneft tại lô 04-1 và 04-3 theo hợp đồng PSC (Production Sharing Contract).
- Khả năng Việt Nam ký thỏa thuận mua LNG dài hạn với Nga, thay thế nguồn cung từ Qatar và Mỹ.
Theo nhận định từ báo cáo của Rystad Energy, nguồn cung dầu toàn cầu 2025 còn thiếu hụt khoảng 1,5 triệu thùng/ngày so với nhu cầu – yếu tố hỗ trợ giá trung hạn. Tuy nhiên, rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ (nếu FED tiếp tục tăng lãi suất) có thể làm giảm cầu dầu.
Đối với nhà đầu tư chứng khoán, chỉ số VN-Index đã ghi nhận nhóm cổ phiếu dầu khí tăng 8% trong tháng 6/2025 nhờ kỳ vọng từ cuộc gặp này. Các mã cần theo dõi: GAS (P/E hiện tại 23), PVS (ROE 12%), PVD (EBITDA margin 30%).