Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ngày 25/6/2026, CTCP Dịch vụ Hàng không Sân bay Tân Sơn Nhất (SASCO, UPCOM: SAS) tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên. Tại đây, doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh năm 2025 vượt kế hoạch và thiết lập kỷ lục mới về doanh thu và lợi nhuận kể từ khi thành lập.
Theo báo cáo, tổng doanh thu năm 2025 đạt 3.535 tỉ đồng, tăng 15% so với năm 2024 và vượt 11% kế hoạch. Lợi nhuận trước thuế đạt 844 tỉ đồng, tăng 67% so với năm trước và hoàn thành 152% kế hoạch. Lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) đạt 4.602 đồng/cổ phiếu, tăng 65%. Số nộp ngân sách đạt 269 tỉ đồng.
Các chỉ số hoạt động chính của ngành hàng không Việt Nam năm 2025:
| Chỉ tiêu | Giá trị | Thay đổi so với 2024 |
|---|---|---|
| Sản lượng hành khách toàn ngành | 83,5 triệu lượt | +10,7% |
| Doanh thu SASCO | 3.535 tỉ đồng | +15% |
| Lợi nhuận trước thuế SASCO | 844 tỉ đồng | +67% |
| EPS (lãi cơ bản/cp) | 4.602 đồng/cp | +65% |
Ngoài ra, SASCO duy trì vị thế Top 10 Doanh nghiệp phát triển bền vững Việt Nam trong năm thứ 10 liên tiếp. Công ty cũng nhận giải thưởng về minh bạch thông tin và công bố thông tin tốt giai đoạn 2024-2025.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Sự bùng nổ lợi nhuận của SASCO phản ánh trực tiếp sự phục hồi mạnh mẽ của ngành hàng không. Lượng khách quốc tế tăng, cùng với tối ưu vận hành và kiểm soát chi phí, đã đẩy biên lợi nhuận lên cao.
Tuy nhiên, cần nhìn nhận khách quan: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh phi hàng không (phòng chờ, bán lẻ, ẩm thực) là mảng cốt lõi. Việc mở rộng hiện diện tại Nhà ga T3 Tân Sơn Nhất và ra mắt thẻ SASCO Airport Lounge Privileges (gần 30 phòng chờ) tạo ra lợi thế cạnh tranh, nhưng cũng đi kèm chi phí đầu tư ban đầu.
Về chính sách cổ tức, tỉ lệ tiền mặt 46% (tương ứng 4.602 đồng/cp) cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên chia sẻ lợi nhuận với cổ đông, thay vì giữ lại toàn bộ để tái đầu tư. Điều này có thể phản ánh quan điểm thận trọng về nhu cầu vốn trong ngắn hạn, hoặc niềm tin vào dòng tiền ổn định từ hoạt động tại Tân Sơn Nhất.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Bước sang năm 2026, SASCO đặt kế hoạch doanh thu thuần 3.451 tỉ đồng và lợi nhuận trước thuế 802 tỉ đồng, giảm nhẹ so với kết quả thực tế 2025. Định hướng này được ban lãnh đạo đánh giá là thận trọng, dựa trên các yếu tố rủi ro từ thị trường.
Các yếu tố tác động đến kế hoạch 2026:
- Giá nhiên liệu hàng không duy trì ở mức cao do tác động địa chính trị.
- Chi phí vận chuyển và biến động tỉ giá USD có thể ảnh hưởng đến chi phí đầu vào.
- Xu hướng thắt chặt chi tiêu của hành khách quốc tế.
Ngược lại, động lực tăng trưởng trung hạn đến từ việc chuẩn bị nguồn lực cho các gói thầu tại Cảng Hàng không quốc tế Long Thành. Đây là dự án hạ tầng lớn, dự kiến mở ra không gian tăng trưởng mới cho các doanh nghiệp dịch vụ sân bay.
Về dài hạn, SASCO sẽ tiếp tục củng cố hoạt động tại Tân Sơn Nhất (dự kiến sản lượng 46,3 triệu lượt khách năm 2026, tăng 10% so với năm trước), đồng thời tối ưu cơ cấu hàng hóa và kiểm soát chi phí logistics.