Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Theo số liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) được VnEconomy phản ánh, khối ngoại tiếp tục duy trì trạng thái bán ròng mạnh trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Trong tuần gần nhất, khối ngoại bán ròng gần 2.300 tỷ đồng. Tính chung trên HOSE, khối ngoại bán ròng khoảng 6.200 tỷ đồng trong tuần, lũy kế bán ròng 19.000 tỷ đồng trong tháng 5 và gần 65.000 tỷ đồng từ đầu năm 2026 đến nay.
Như vậy, chỉ sau 5 tháng đầu năm 2026, giá trị bán ròng của khối ngoại đã vượt quá một nửa mức bán ròng cả năm 2025 là gần 125.000 tỷ đồng. Đây là mức kỷ lục bán ròng trong nửa năm.
| Chỉ tiêu | Giá trị (tỷ đồng) | Ghi chú |
|---|---|---|
| Bán ròng tuần gần nhất | 2.300 | Trên HOSE |
| Bán ròng tháng 5/2026 | 19.000 | Trên HOSE |
| Bán ròng lũy kế 5 tháng | 65.000 | Đầu năm 2026 |
| Bán ròng cả năm 2025 | 125.000 | Kỷ lục năm |
| Mua ròng tổ chức trong nước (tuần) | 5.500 | Lực đỡ chính |
| Mua ròng tổ chức trong nước (lũy kế) | 35.000 | Đầu năm 2026 |
| Bán ròng nhà đầu tư cá nhân (tuần) | 600 | Lũy kế mua ròng 29.000 tỷ |
| Tỷ lệ mã cổ phiếu xu hướng tăng dài hạn | 30% | Trong hơn 1.000 mã |
| P/E thị trường (loại Vingroup) | 11 lần | Định giá hợp lý |
| Vốn hóa thị trường (loại Vingroup) | 320 tỷ USD | Tương đương tháng 3/2026 |
Ở chiều ngược lại, tổ chức trong nước tiếp tục đóng vai trò lực đỡ quan trọng. Trong tuần qua, nhóm này mua ròng khoảng 5.500 tỷ đồng và lũy kế mua ròng gần 35.000 tỷ đồng từ đầu năm.
Nhà đầu tư cá nhân bán ròng gần 600 tỷ đồng trong tuần, nhưng tính từ đầu năm vẫn mua ròng khoảng 29.000 tỷ đồng.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Dòng tiền ngoại đang thể hiện xu hướng risk-off rõ rệt. Khối ngoại bán ròng với tốc độ nhanh hơn cả năm kỷ lục 2025, cho thấy áp lực thoái vốn mang tính cấu trúc chứ không chỉ là điều chỉnh ngắn hạn.
Theo chuyên gia phân tích của SHS, xu hướng bán ròng nhiều khả năng vẫn tiếp diễn trong những tháng tới. Nó có thể chỉ hạ nhiệt vào khoảng tháng 8 hoặc tháng 9 khi câu chuyện nâng hạng thị trường trở nên rõ nét hơn.
Sự phân hóa nội tại rất mạnh. Dù VN-Index vẫn tăng điểm nhờ tác động của nhóm cổ phiếu Vingroup, phần lớn cổ phiếu trên thị trường thực tế đã trải qua thời gian điều chỉnh và tích lũy kéo dài. Chỉ 30% số mã duy trì được xu hướng tăng trưởng trung và dài hạn.
Tỷ lệ 30% này liên tục suy giảm từ đầu năm đến nay. Điều đó phản ánh dòng tiền tập trung cao độ vào một nhóm nhỏ bluechip, trong khi phần còn lại thiếu vắng dòng tiền nâng đỡ.
Dòng tiền tổ chức trong nước đóng vai trò hấp thụ lực bán ngoại. Với lũy kế mua ròng gần 35.000 tỷ đồng, nhóm này đang là trụ đỡ chính cho thị trường trước làn sóng thoái vốn của khối ngoại.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II/2026 tiếp tục khả quan sẽ giúp nâng định giá doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm ngân hàng, qua đó tạo lực đỡ cho thị trường chung.
Định giá thị trường vẫn ở mức hợp lý. Hệ số P/E của thị trường chỉ quanh mức 11 lần khi loại bỏ phần vốn hóa của nhóm Vingroup, chưa tới 12 lần. Nhiều nhóm ngành đang giao dịch ở vùng định giá thấp (phân bón, dầu khí).
Tâm lý thị trường nhìn chung đã kết thúc giai đoạn lạc quan và đang có dấu hiệu chuyển dần sang trạng thái bi quan. Nếu VN-Index không thể vượt vùng kháng cự quan trọng và xuất hiện nhịp giảm mạnh, áp lực bán có thể gia tăng trên diện rộng.
Yếu tố thời gian của câu chuyện nâng hạng thị trường sẽ là điểm mấu chốt. Các chuyên gia SHS cho rằng chỉ đến tháng 8-9, khi lộ trình nâng hạng rõ ràng hơn, áp lực bán ròng của khối ngoại mới có cơ sở hạ nhiệt.