Giá vàng thế giới điều chỉnh sâu hơn 20% từ đỉnh: Áp lực từ Fed và xung lực dài hạn từ NHTW

Thị trường vàng thế giới đang bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu sau khi thiết lập đỉnh lịch sử. Giá kim loại quý này bốc hơi hơn 20% giá trị chỉ trong vài tháng.

Diễn biến này đặt ra câu hỏi về động lực ngắn hạn và triển vọng dài hạn của vàng trong bối cảnh vĩ mô hiện tại.

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Giá vàng thế giới giảm mạnh sau khi đạt đỉnh lịch sử 5.594,82 USD/ounce vào ngày 29/1/2026. Trong phiên giao dịch cuối tuần, giá có thời điểm chạm mức thấp nhất tại 4.311,93 USD/ounce.

Hiện giá vàng dao động quanh vùng 4.300 USD/ounce, giảm hơn 20% so với đỉnh. Nguyên nhân trực tiếp đến từ các dữ liệu kinh tế Mỹ vượt kỳ vọng.

Bà Beth Hammack, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, để ngỏ khả năng nâng lãi suất nếu lạm phát kéo dài. Lập trường này thúc đẩy đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng.

Điều này làm gia tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng — tài sản không có lợi suất. Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng cũng sụt giảm mạnh trong quý 1 so với cùng kỳ.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Dòng tiền đang dịch chuyển khỏi vàng do hiệu ứng policy lag từ Fed. Dữ liệu việc làm Mỹ tháng 5 vượt xa kỳ vọng (172.000 so với dự báo thấp hơn).

Fed duy trì lập trường hawkish khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị dập tắt. Đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng tạo áp lực trực tiếp lên vàng.

Bên cạnh đó, nhu cầu trang sức giảm 25% toàn cầu phản ánh tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) ở cấp độ tiêu dùng. Dòng vốn ETF vàng suy yếu cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang giảm kỳ vọng ngắn hạn.

Tuy nhiên, hoạt động mua ròng của các ngân hàng trung ương vẫn duy trì ở mức 244 tấn trong Q1/2026, tăng 3% so với cùng kỳ. Đây là lực đỡ mang tính cấu trúc dài hạn.

Giới chuyên gia gọi nhịp giảm hiện tại là giai đoạn củng cố sau chu kỳ tăng hơn 240% từ tháng 9/2022 đến tháng 1/2026. Áp lực chốt lời đóng vai trò chính, không phải đảo chiều xu hướng.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Những yếu tố sau đây sẽ quyết định hướng đi của giá vàng trong thời gian tới.

• Dữ liệu lạm phát tháng 6 của Mỹ: ảnh hưởng trực tiếp đến lộ trình lãi suất Fed. Thị trường dự báo giá vàng dao động 4.300-4.725 USD/ounce trong tháng 6.
• Phân tích kỹ thuật: Ông Ole Hansen (Saxo Bank) cảnh báo vùng đáy tháng 3 tại 4.099 USD/ounce có thể bị kiểm tra nếu đà giảm không được ngăn chặn.
• Báo cáo Gold Focus 2026 từ Metals Focus dự báo giá vàng bình quân năm 2026 đạt 4.920 USD/ounce, tăng 43% so với năm trước.
• Yếu tố địa chính trị: bất ổn chính sách tại Mỹ, lo ngại về đồng USD, và nhu cầu đa dạng hóa tài sản vẫn là động lực cốt lõi.
• Hoạt động của NHTW: xu hướng tích lũy vàng tiếp tục duy trì ở các nền kinh tế lớn, tạo điểm tựa cho giá dài hạn.

Ông Naeem Aslam (Zaye Capital Markets) cho rằng đà tăng của vàng có thể gặp khó khăn nếu yếu tố địa chính trị không đủ mạnh để thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn.

Chuyên gia Chris Zaccarelli (Northlight Asset Management) nhấn mạnh rằng nếu thị trường việc làm ổn định và lạm phát không tăng đột biến, Fed sẽ duy trì chính sách hiện tại lâu hơn. Vàng khó có động lực bứt phá trong ngắn hạn.

Nhìn chung, thị trường vàng đang ở giai đoạn nhạy cảm. Giá phụ thuộc lớn vào dữ liệu lạm phát Mỹ và các bước đi tiếp theo của Fed. Cấu trúc dài hạn vẫn vững nhờ nhu cầu dự trữ chiến lược từ NHTW.