Giá dầu giảm và bài toán lạm phát mới: Fed có thể buộc phải tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ?

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Theo Vietnam+, giá dầu thế giới đồng loạt rớt xuống dưới mốc 70 USD/thùng sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại. Cả dầu Brent và dầu ngọt nhẹ WTI đều đã trượt về vùng giá trước khi xảy ra căng thẳng Iran.

Các dữ kiện chính từ bài báo được tổng hợp trong bảng dưới đây:

Chuyên gia kinh tế trưởng Torsten Slok của Apollo nhận định thị trường đang có sự đảo chiều mạnh mẽ về quan điểm: giới đầu tư không còn tin rằng giá dầu giảm đồng nghĩa lạm phát giảm. Ông Slok cho rằng kịch bản hiện nay là giá dầu giảm sẽ bơm thêm nhu cầu vào nền kinh tế đang quá nóng, dẫn đến lạm phát leo thang.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Quy luật kinh tế cũ cho rằng giá dầu cao làm tăng chi phí vận tải, sản xuất và bòn rút sức mua, từ đó hạ nhiệt lạm phát. Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại đã phá vỡ quy tắc này. Năng lượng rẻ một mặt giảm chi phí nhiên liệu, nhưng mặt khác giải phóng một lượng tiền lớn để người dân tăng chi tiêu, du lịch, mua sắm và giúp doanh nghiệp nới rộng biên lợi nhuận.

Điều này trực tiếp kích thích tổng cầu ngay tại thời điểm Fed muốn hạn chế chi tiêu để hạ nhiệt nền kinh tế. Mối tương quan giữa giá dầu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã hoàn toàn bị phá vỡ kể từ sau CPI tháng 4/2026. Bất chấp giá dầu lao dốc, lợi suất trái phiếu không hạ nhiệt, phản ánh kỳ vọng lạm phát dai dẳng và chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Thử thách trước mắt là chỉ số PCE công bố ngày 25/6. Các nhà kinh tế dự báo PCE cốt lõi tháng 5/2026 nhích lên 3,4%, cao hơn mức 3,3% của tháng trước. Con số này cho thấy lạm phát vẫn bám trụ dai dẳng, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Goldman Sachs đã lùi dự báo về hai đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng của chu kỳ này sang tháng 6 và tháng 12/2027, đưa lãi suất cuối kỳ về ngưỡng 3% - 3,25%. Điều này cho thấy thị trường đang định giá lại kỳ vọng về lộ trình nới lỏng.

Các yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới:

• Diễn biến giá dầu Brent và WTI: nếu tiếp tục duy trì dưới 70 USD/thùng, áp lực kích cầu có thể gia tăng.
• Chỉ số PCE tháng 5/2026 (25/6): nếu vượt dự báo 3,4%, khả năng Fed tăng lãi suất trong các cuộc họp tới sẽ tăng cao.
• Tình hình địa chính trị tại eo biển Hormuz: việc mở cửa giúp tăng nguồn cung dầu, nhưng nếu xảy ra căng thẳng mới, giá dầu có thể phục hồi và thay đổi bài toán lạm phát.
• Phản ứng của các thị trường tài chính: sự phân kỳ giữa giá dầu và lợi suất trái phiếu cần được theo dõi để đánh giá kỳ vọng lạm phát.

Bài báo của Vietnam+ dẫn nguồn từ các chuyên gia và tổ chức uy tín. Thông tin được trình bày khách quan, không kèm khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư cần tự đánh giá rủi ro dựa trên các dữ kiện nêu trên.