Eo biển Hormuz tê liệt trở lại: Thị trường năng lượng mất 'van an toàn' và bài toán thanh khoản mới

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Eo biển Hormuz, nằm giữa Iran và Oman, là điểm nghẽn hàng hải trọng yếu nhất thế giới. Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), mỗi ngày có khoảng 20,9 triệu thùng dầu đi qua eo biển này trong nửa đầu năm 2025, tương đương 1/4 tổng lượng dầu giao dịch bằng đường biển toàn cầu.

Việc tuyến hàng hải này gần như tê liệt sau khi thỏa thuận ngừng bắn giữa Washington và Tehran đổ vỡ đã gây ra cú sốc nguồn cung nghiêm trọng. Tờ Financial Times dẫn lời một nhà giao dịch: 'Chúng tôi đã đốt sạch mọi tấm đệm mình có. Tất cả.'

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Khác biệt căn bản so với lần đóng cửa trước là các nguồn lực dự phòng từng giúp thế giới hấp thụ cú sốc nay đã gần cạn kiệt. Suốt 4 tháng eo biển bị phong tỏa, chính phủ các nước phương Tây và châu Á đã huy động gần như mọi công cụ chính sách sẵn có.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho biết các nước thành viên đã xả gần 3/4 trong tổng số 400 triệu thùng dầu dự trữ khẩn cấp. Nay dư địa để ứng phó với một cú sốc mới gần như không còn.

Bà Amrita Sen, Giám đốc bộ phận nghiên cứu thị trường tại Energy Aspects, chỉ rõ rằng khi cuộc xung đột tại Iran bùng phát, thị trường có khoảng 400 triệu thùng tồn kho dôi dư, chưa kể các kho dự trữ chiến lược của chính phủ. Còn hiện tại, theo lời bà, 'chúng ta gần như chẳng còn gì.'

Khi lớp dự phòng thực tế đã mỏng đi, thị trường buộc phải phản ứng bằng giá. Giá dầu Brent, sau khi lao dốc từ khoảng 100 USD/thùng xuống chỉ nhỉnh hơn 70 USD/thùng lúc thỏa thuận ngừng bắn được công bố, đã vọt lên trên 87 USD/thùng hôm 14/7, rồi chốt ở mức khoảng 85 USD/thùng trong ngày 15/7, tăng hơn 10% chỉ trong một tuần.

Ngay cả ở đỉnh điểm căng thẳng của lần đóng cửa trước, giá dầu Brent chỉ đạt đỉnh 126 USD/thùng vào tháng 4/2026 - một mức cao, song vẫn dưới kỷ lục mọi thời đại, chính bởi các 'van an toàn' khi ấy còn nguyên vẹn.

Theo phân tích của Rapidan Energy Group, việc đóng cửa eo biển đã gây ra đợt gián đoạn dầu mỏ toàn cầu lớn nhất trong lịch sử. Điều đó cho thấy nếu áp lực nguồn cung tái diễn mà không còn kho đệm, biên độ chịu đựng của thị trường lần này hẹp hơn rất nhiều.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Các phương án thay thế đều có giới hạn rõ rệt. Vùng Vịnh không phải không có lối vòng: lượng dầu thô xuất khẩu của Saudi Arabia đã tăng lên khoảng 5 triệu thùng/ngày qua các cảng ở Biển Đỏ, so với khoảng 7 triệu thùng/ngày từng đi qua Hormuz ở thời điểm trước xung đột. Nhưng đó chỉ là ngoại lệ.

Với Iraq và Kuwait, những nước không có tuyến vận chuyển nào khác thay cho Hormuz, dòng dầu xuất khẩu gần như bị chặn đứng. Sức ép còn bị khuếch đại từ một mặt trận khác: Nga, nước xuất khẩu dầu diesel lớn thứ hai thế giới, đang bị gián đoạn nguồn cung sau các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái tầm xa của Ukraine nhằm vào hệ thống lọc dầu, khiến giá hợp đồng tương lai dầu diesel bán buôn tại châu Âu tăng 14% trong tuần.

Hai điểm nghẽn cùng lúc trên bản đồ năng lượng toàn cầu là một sự trùng hợp hiếm gặp và bất lợi. Chiến dịch không kích của Mỹ đã bước sang ngày thứ 5 liên tiếp (tính đến ngày 15/7), với tổng cộng 9 đợt tấn công kể từ ngày 7/7/2026, trong khi Washington tuyên bố sẽ tiếp tục 'trong tuần này và tuần tới.'

Ở phía bên kia, một số nhà giao dịch nghi ngờ Iran duy trì sức ép nhằm gây khó cho chính quyền Mỹ trước thềm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11/2026. Dự báo lạc quan của Tổng thống Donald Trump rằng khi tình hình lắng xuống, giá dầu sẽ về mức 55 USD/thùng, được thị trường tiếp nhận một cách dè dặt.

Ông Joel Hancock, chuyên gia phân tích hàng hóa cấp cao tại ngân hàng Natixis, nhận định thị trường trước đó đã kỳ vọng vào một kịch bản dòng chảy dầu suôn sẻ, nhưng viễn cảnh ấy nay rõ ràng không còn khả thi, ít nhất cho đến khi có thêm một vòng đàm phán ngoại giao.

Với khu vực châu Á, đây không phải câu chuyện xa xôi. Phần lớn dầu đi qua Hormuz có đích đến là các nền kinh tế châu Á. Theo EIA, khoảng 89% dầu thô vận chuyển qua eo biển này hướng tới các thị trường châu Á, trong đó riêng bốn nước Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản và Hàn Quốc chiếm khoảng 74% tổng lượng dầu thô qua Hormuz (số liệu nửa đầu năm 2025). Một cú sốc kéo dài tại điểm nghẽn này sẽ truyền dẫn nhanh và trực tiếp vào chi phí năng lượng, lạm phát và tăng trưởng kinh tế khu vực.