Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ngày 1/7/2025, Công ty CP Dược phẩm Imexpharm (IMP) công bố bầu ông Liu Daping (quốc tịch Trung Quốc, sinh năm 1987) làm Chủ tịch HĐQT nhiệm kỳ 2023-2027. Bà Liu Ning (sinh năm 1983, cũng quốc tịch Trung Quốc) được bổ nhiệm vào Ủy ban Đề cử và Thù lao, Ủy ban Kiểm toán và Quản lý rủi ro.
Động thái nhân sự diễn ra sau khi Lian SGP Holding Pte. Ltd. – công ty con của Livzon Pharmaceutical Group (Trung Quốc) – hoàn tất mua 104,54 triệu cổ phiếu IMP, tương ứng 67,8% cổ phần. Giá trị thương vụ đạt khoảng 6.000 tỉ đồng, trở thành một trong những thương vụ M&A đáng chú ý nhất ngành dược Việt Nam năm 2025.
| Chỉ tiêu | Giá trị / Thông tin | Nguồn |
|---|---|---|
| Tỷ lệ sở hữu sau giao dịch | 67,8% | IMP / Livzon |
| Số cổ phiếu giao dịch | 104,54 triệu cp IMP | IMP |
| Giá trị thương vụ | ~6.000 tỉ đồng | Báo cáo M&A |
| Số dây chuyền EU-GMP của Imexpharm | 12 dây chuyền | Imexpharm |
| Lợi nhuận SK Group khi thoái vốn | Gấp đôi vốn đầu tư ban đầu | SK Group |
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Thương vụ Livzon – Imexpharm phản ánh hai xu hướng lớn trong dòng vốn ngoại vào ngành dược Việt Nam.
Thứ nhất, nhà đầu tư chiến lược Trung Quốc đang dịch chuyển chuỗi cung ứng dược phẩm chất lượng cao ra ngoài biên giới. Livzon không chỉ mua cổ phần chi phối mà còn đưa người Trung Quốc vào các vị trí chủ chốt, cho thấy tham vọng kiểm soát vận hành.
Thứ hai, Imexpharm sở hữu 12 dây chuyền đạt chuẩn EU-GMP – lợi thế hiếm có khi phần lớn doanh nghiệp dược Việt mới dừng ở chuẩn WHO-GMP. Đây là tài sản cốt lõi thu hút Livzon, bởi chuẩn EU-GMP mở ra cánh cửa xuất khẩu sang thị trường châu Âu và các nước có yêu cầu cao.
Ở chiều ngược lại, SK Group (Hàn Quốc) thoái vốn khỏi Imexpharm và thu về lợi nhuận gấp đôi vốn đầu tư. Điều này cho thấy vòng đời đầu tư của quỹ ngoại vào doanh nghiệp dược Việt có thể kết thúc với mức sinh lời hấp dẫn, tạo điều kiện cho các bên mua chiến lược mới tham gia.
Dòng tiền từ M&A trong ngành dược đang tăng tốc. Theo dữ liệu từ các báo cáo giao dịch, giá trị thương vụ 6.000 tỉ đồng là một trong những khoản đầu tư lớn nhất vào lĩnh vực sản xuất thuốc tại Việt Nam trong năm 2025. Điều này phản ánh tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) ở các quỹ đầu tư dài hạn, chuyển hướng sang các ngành có nhu cầu ổn định như dược phẩm.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Imexpharm hiện nằm trong nhóm doanh nghiệp dược nội địa dẫn đầu về chất lượng sản xuất. Hệ thống nhà máy đạt chuẩn EU-GMP là lợi thế cạnh tranh trực tiếp trước các đối thủ chỉ đạt WHO-GMP.
Các yếu tố cần theo dõi sau thương vụ:
- Chiến lược sản phẩm mới: Livzon có thể đưa các công thức thuốc độc quyền về sản xuất tại Việt Nam thông qua Imexpharm, tận dụng 12 dây chuyền EU-GMP.
- Khả năng mở rộng xuất khẩu: Chuẩn EU-GMP cho phép Imexpharm xuất khẩu sang thị trường châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc. Livzon có thể đóng vai trò cầu nối phân phối.
- Áp lực cạnh tranh với các doanh nghiệp dược nội khác: Các công ty như Dược Hậu Giang (DHG), Traphaco (TRA) có thể phải đẩy nhanh nâng cấp chuẩn sản xuất để giữ thị phần.
- Động thái thoái vốn của các quỹ ngoại khác: SK Group đã thoát với lợi nhuận gấp đôi. Các quỹ đầu tư tài chính khác như VinaCapital, Dragon Capital có thể xem xét tái cơ cấu danh mục dược phẩm.
Về mặt định giá, thương vụ 6.000 tỉ đồng cho 67,8% cổ phần tương ứng định giá Imexpharm khoảng 8.850 tỉ đồng. Mức này cao hơn đáng kể so với giá trị sổ sách, phản ánh premium cho năng lực sản xuất EU-GMP.
Nhà đầu tư cần theo dõi báo cáo tài chính quý II và III/2025 của IMP để đánh giá tác động từ sự thay đổi cổ đông chiến lược đến doanh thu và biên lợi nhuận.