Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ngày 17/6/2026, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong cuộc họp đầu tiên dưới sự chủ trì của Chủ tịch Kevin Warsh đã bỏ phiếu nhất trí giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở khoảng 3,5%–3,75%.
Mức lãi suất này được duy trì kể từ đợt cắt giảm tổng cộng 0,75 điểm phần trăm vào giai đoạn cuối năm 2025. Đây là lần thứ ba liên tiếp Fed giữ nguyên lãi suất trong năm 2026.
Theo thông cáo của FOMC, nội dung tuyên bố chính sách đã được rút gọn đáng kể, chỉ còn 130 từ so với 341 từ trong thông cáo ngày 29/4/2026. Các ngôn từ từng nghiêng về xu hướng cắt giảm lãi suất trong tương lai đã bị loại bỏ hoàn toàn.
Fed xác nhận duy trì chính sách “dự trữ dồi dào” và chưa có kế hoạch cắt giảm lượng trái phiếu trị giá 6.700 tỷ USD trong bảng cân đối kế toán.
| Chỉ số | Dự báo tháng 3/2026 | Dự báo tháng 6/2026 | Thay đổi |
|---|---|---|---|
| Lạm phát toàn phần 2026 | 2,7% | 3,6% | +0,9 điểm % |
| Lạm phát cơ bản 2026 (loại thực phẩm & năng lượng) | 2,7% | 3,3% | +0,6 điểm % |
| Tăng trưởng GDP 2026 | 2,4% | 2,2% | -0,2 điểm % |
| Tỷ lệ thất nghiệp 2026 | 4,4% | 4,3% | -0,1 điểm % |
Dữ liệu trên được tổng hợp từ Báo cáo Dự báo Kinh tế Tóm tắt (SEP) do 18/19 người tham gia cuộc họp gửi. Một thành viên (không được nêu tên, giới quan sát nghi ngờ là Chủ tịch Kevin Warsh) không nộp dự báo.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Việc Fed nâng mạnh dự báo lạm phát năm 2026 từ 2,7% lên 3,6% cho thấy áp lực giá cả chưa được kiểm soát như kỳ vọng. Chính sách tiền tệ duy trì ở mức 3,5%-3,75% với xu hướng Hawkish rõ rệt.
Biểu đồ dot plot đã loại bỏ dự báo về một đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Thay vào đó, dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME Group cho thấy thị trường đặt cược vào một đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trước cuối năm.
Lạm phát cơ bản (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) được dự báo đạt 3,3%, tăng 0,6 điểm phần trăm so với dự báo tháng 3. Điều này phản ánh độ trễ chính sách (policy lag) khi các đợt cắt giảm lãi suất cuối năm 2025 vẫn đang thẩm thấu vào nền kinh tế.
Fed hạ dự báo tăng trưởng GDP 2026 từ 2,4% xuống 2,2% và giảm tỷ lệ thất nghiệp từ 4,4% xuống 4,3%. Sự kết hợp giữa lạm phát cao hơn, tăng trưởng thấp hơn và thị trường lao động thắt chặt hơn đẩy Fed vào thế khó trong việc cân bằng mục tiêu kép.
Việc duy trì bảng cân đối kế toán với 6.700 tỷ USD trái phiếu và chính sách “dự trữ dồi dào” cho thấy Fed chưa sẵn sàng thắt chặt định lượng. Dòng tiền ròng trong hệ thống ngân hàng vẫn dồi dào, nhưng chi phí vốn có xu hướng tăng khi kỳ vọng về một đợt nâng lãi suất mới hình thành.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Chủ tịch Kevin Warsh trước đây từng chỉ trích Fed vì truyền tải quá nhiều thông tin. Việc rút gọn tuyên bố từ 341 từ xuống còn 130 từ có thể là bước đầu trong nỗ lực tái cấu trúc kênh truyền thông của Fed.
Một trong những tín hiệu đáng chú ý là việc một thành viên FOMC không tham gia gửi dự báo kinh tế, làm dấy lên khả năng ông Warsh có thể tìm cách chấm dứt hoàn toàn công cụ dot plot trong tương lai.
Thị trường tài chính cần theo dõi các yếu tố sau:
- Diễn biến lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản trong các quý tới, đặc biệt là thành phần năng lượng và thực phẩm.
- Khả năng Fed thực hiện đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm 2026, như dự báo từ công cụ FedWatch của CME Group.
- Định hướng chính sách bảng cân đối kế toán: liệu Fed có bắt đầu cắt giảm lượng trái phiếu 6.700 tỷ USD hay không.
- Tác động của chi phí vốn tăng lên các thị trường tài sản rủi ro: chứng khoán, crypto, hàng hóa và năng lượng.
Theo TTXVN, các chuyên gia dự đoán Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài. Tuy nhiên, dữ liệu từ CME Group lại cho thấy kỳ vọng tăng lãi suất đã quay trở lại.