Rupee Ấn Độ mất giá kéo dài: Sức ép từ thuế quan, cú sốc năng lượng và dòng vốn ngoại rút ròng

Đồng rupee Ấn Độ (INR) đang đối mặt với áp lực mất giá kéo dài, đưa tỷ giá xuống mức thấp kỷ lục gần 97 rupee đổi 1 USD. Theo nội dung phản ánh trên VnEconomy, tình trạng này diễn ra bất chấp tốc độ tăng trưởng kinh tế Ấn Độ vượt trội so với nhiều quốc gia khác, bao gồm cả Trung Quốc. Xu hướng giảm bắt đầu từ năm 2018 và trở nên nghiêm trọng hơn từ năm 2025, khi Mỹ áp thuế quan cao lên hàng nhập khẩu từ Ấn Độ, sau đó là cú sốc năng lượng từ chiến tranh Mỹ - Iran. Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI) đã thực hiện nhiều biện pháp mạnh nhằm hỗ trợ đồng nội tệ, song hiệu quả chỉ mang tính tạm thời. Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục thoái vốn khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ.

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Theo số liệu từ VnEconomy dẫn nguồn Bloomberg, đồng rupee là đồng tiền giảm giá mạnh nhất châu Á trong năm 2025 và tiếp tục duy trì vị trí này từ đầu năm 2026 cho đến khi RBI ban hành các biện pháp ngăn chặn giao dịch đầu cơ vào ngày 27/3/2026. Tỷ giá đã tiến gần đến ngưỡng 97 rupee/USD, và một số nhà đầu tư chuẩn bị tâm lý cho ngưỡng tâm lý 100 rupee/USD. Sự suy yếu chủ yếu đến từ thuế quan mạnh tay của Tổng thống Mỹ Donald Trump đối với Ấn Độ, dòng vốn ngoại rút lui do lo ngại thuế quan, tốc độ tăng trưởng kinh tế Ấn Độ yếu đi, định giá cổ phiếu cao và lợi nhuận doanh nghiệp suy yếu.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Dòng tiền đang vận hành dưới áp lực kép từ thương mại và tài chính. Ấn Độ là quốc gia phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu thô và khí đốt. Theo ước tính của Bloomberg Economics, nếu giá dầu ở mức 100 USD/thùng và giá khí đốt cao hơn 50% so với mức trước chiến tranh, hóa đơn nhập khẩu năng lượng của Ấn Độ có thể tăng thêm 5 tỷ USD mỗi tháng. Chi phí nhập khẩu năng lượng gia tăng buộc Ấn Độ phải mua nhiều ngoại tệ (chủ yếu là USD) hơn để thanh toán, gây áp lực mất giá lên INR. Đồng thời, áp lực lạm phát dai dẳng từ chi phí năng lượng cao hơn đã đẩy tâm lý thị trường sang trạng thái phòng thủ (risk-off). Dòng vốn ngoại rút khỏi thị trường cổ phiếu Ấn Độ trở nên trầm trọng hơn do kết hợp giữa lợi nhuận doanh nghiệp yếu, định giá P/E cao và rủi ro địa chính trị.

Chính phủ Ấn Độ đã ứng phó bằng các biện pháp khẩn cấp: tăng giá nhiên liệu, hạn chế nhập khẩu vàng và bạc, và kêu gọi người dân hỗ trợ bảo vệ dự trữ ngoại hối quốc gia. Tuy nhiên, theo các nhà kinh tế được Bloomberg dẫn lời, nguyên nhân mất giá của đồng rupee không thể được giải quyết bằng các chính sách đơn giản mà cần giải quyết các điểm yếu mang tính cấu trúc. Các biện pháp của RBI mang lại hiệu quả tạm thời, phản ánh độ trễ chính sách (policy lag) giữa hành động can thiệp và thực tế thị trường.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Bối cảnh địa chính trị và kinh tế vĩ mô vẫn đang diễn biến phức tạp. Cuộc chiến Mỹ - Iran tiếp tục là yếu tố chính tác động lên giá năng lượng, từ đó khuếch đại thâm hụt thương mại của Ấn Độ. Mức độ phụ thuộc vào dầu thô và khí đốt nhập khẩu khiến nền kinh tế này dễ tổn thương trước các cú sốc năng lượng. Dư địa tài khóa của chính phủ bị thu hẹp do phải chi nhiều hơn cho trợ cấp và hỗ trợ người dân trước giá xăng dầu tăng cao. Dòng vốn ngoại rút ròng khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ phản ánh định giá cổ phiếu cao và môi trường lợi nhuận doanh nghiệp yếu.

Các dữ kiện cần theo dõi bao gồm: động thái tiếp theo của RBI (liệu có can thiệp sâu hơn hay không), diễn biến giá dầu WTI và khí đốt, lộ trình thuế quan của Mỹ và phản ứng thương mại từ Ấn Độ, cũng như data lạm phát và tăng trưởng GDP trong các quý tới. Nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao, áp lực lên INR sẽ tiếp diễn và có thể đẩy tỷ giá vượt ngưỡng tâm lý 100 rupee/USD. Ngược lại, bất kỳ tín hiệu giảm căng thẳng địa chính trị nào cũng có thể hỗ trợ cho kỳ vọng hồi phục ngắn hạn của đồng nội tệ.