Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ngày 4/6, Bộ Tài chính Nga phát hành đợt trái phiếu chính phủ thứ hai bằng đồng nhân dân tệ, trị giá 10 tỷ CNY (tương đương 1,47 tỷ USD). Đây là lần phát hành tiếp nối sau đợt đầu tiên vào tháng 12/2025 với tổng giá trị 20 tỷ CNY.
Theo thông tin từ Nikkei Asia, trái phiếu kỳ hạn 10 năm có lãi suất cuống phiếu 7,65%. Nhà đầu tư có thể mua bằng đồng nhân dân tệ hoặc đồng rúp.
Lệnh trừng phạt của Mỹ áp lên Sở Giao dịch Chứng khoán Moscow khiến việc mua bán của nhà đầu tư nước ngoài trở nên phức tạp.
| Chỉ tiêu | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Giá trị phát hành đợt 2 | 10 tỷ CNY (1,47 tỷ USD) | Bộ Tài chính Nga |
| Kỳ hạn | 10 năm | Nikkei Asia |
| Lãi suất cuống phiếu | 7,65% | Nikkei Asia |
| Giá trị phát hành đợt 1 (tháng 12/2025) | 20 tỷ CNY | Bộ Tài chính Nga |
| Kỳ hạn đợt 1 | 3 năm và 7 năm | Nikkei Asia |
| Số trái phiếu doanh nghiệp CNY đang giao dịch | 62 | Sở GDCK Moscow |
| Thâm hụt tài khóa 4 tháng đầu năm 2026 | 5,8 nghìn tỷ rúp (80,6 tỷ USD) | Bộ Tài chính Nga |
| Dự toán thâm hụt ngân sách cả năm 2026 | 3,7 nghìn tỷ rúp | Bộ Tài chính Nga |
Trong 5 tháng đầu năm 2026, hơn 10 trái phiếu nhân dân tệ đã được các tổ chức Nga phát hành. Năm 2025, con số này là 30 trái phiếu, gấp ba lần năm 2024.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Nga đang chịu áp lực tài khóa lớn khi cuộc chiến với Ukraine kéo dài. Thâm hụt 4 tháng đầu năm 2026 đạt 5,8 nghìn tỷ rúp, vượt xa mức dự toán cả năm là 3,7 nghìn tỷ rúp.
Để bù đắp chi phí chiến tranh, Moscow sử dụng đồng thời hai công cụ: tăng thuế và phát hành trái phiếu chính phủ. Tháng 1/2026, Nga đã tăng thuế giá trị gia tăng (VAT) thêm 2 điểm phần trăm.
Việc các tổ chức tài chính Nga bị cắt khỏi hệ thống SWIFT từ năm 2022 đã buộc nước này chuyển hướng huy động vốn sang đồng nhân dân tệ. Dòng tiền ròng đang dịch chuyển từ USD/ EUR sang CNY.
Các công ty tài nguyên lớn như Rosneft và các tổ chức tài chính Nga đã phát hành 62 trái phiếu doanh nghiệp bằng CNY đang giao dịch trên Sở GDCK Moscow. Điều này phản ánh nhu cầu đầu tư dài hạn bằng ngoại tệ từ các doanh nghiệp trong nước.
Tổng thống Putin cho biết gần như tất cả giao dịch xuất nhập khẩu giữa Nga và Trung Quốc đang được thực hiện bằng đồng rúp và nhân dân tệ. Thương mại song phương đã vượt mốc 200 tỷ USD.
Chi phí vốn (lãi suất 7,65%) phản ánh mức bù rủi ro thanh khoản và rủi ro trừng phạt. Độ trễ chính sách (policy lag) từ các biện pháp trừng phạt tài chính đang tạo áp lực lên khả năng huy động vốn của Nga.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Chuyến thăm Bắc Kinh của Tổng thống Putin vào ngày 20/5 đã củng cố hợp tác tài chính song phương. Các quan chức Nga tìm cách bù đắp chi phí chiến tranh bằng thuế và trái phiếu.
Khả năng thanh toán và tái cấp vốn cho các khoản nợ bằng CNY sẽ phụ thuộc vào dòng thương mại song phương và chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC).
Danh sách các yếu tố cần theo dõi:
- Diễn biến thâm hụt tài khóa Nga so với dự toán cả năm.
- Khối lượng phát hành trái phiếu CNY tiếp theo từ Bộ Tài chính và doanh nghiệp Nga.
- Phản ứng từ phương Tây: các gói trừng phạt bổ sung có thể ảnh hưởng đến thị trường thứ cấp.
- Biến động tỷ giá CNY/RUB và tác động đến chi phí trả lãi.
- Khả năng mở rộng thanh toán bằng đồng nội tệ giữa Nga và các đối tác BRICS khác.
Thông tin trên chỉ mang tính chất tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư tự đưa ra quyết định dựa trên đánh giá rủi ro cá nhân.