Theo phân tích từ TNS News, triển vọng ngoại hối của năm nền kinh tế ASEAN-5 (Malaysia, Indonesia, Việt Nam, Thái Lan, Philippines) trong nửa cuối năm 2026 cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Juwai IQI Global Chief Economist Shan Saeed cho rằng đồng ringgit, rupiah, dong, baht và peso sẽ không vận động đồng nhất.
Sức mạnh đồng USD đang suy yếu dần, và theo ông Saeed, điều này sẽ có lợi cho ringgit và rupiah nhiều hơn so với dong, baht và peso. Yếu tố then chốt nằm ở sự khác biệt về cán cân thương mại và dòng vốn đầu tư của từng quốc gia.
Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Báo cáo của TNS News (dẫn nguồn từ Juwai IQI) chỉ ra rằng các đồng tiền ASEAN-5 đang đối mặt với những động lực trái chiều. Cụ thể, sự suy yếu của USD mở ra cơ hội cho các đồng tiền có nền tảng kinh tế vững chắc hơn.
Các số liệu hỗ trợ được tổng hợp dưới đây:
| Đồng tiền | Mức độ hưởng lợi từ USD yếu | Yếu tố tác động chính |
|---|---|---|
| Ringgit (MYR) | Cao | Dự trữ ngoại hối ổn định, thặng dư thương mại |
| Rupiah (IDR) | Cao | Dòng vốn FDI mạnh, lãi suất thực dương |
| Dong (VND) | Thấp hơn | Áp lực tỷ giá từ nhập khẩu năng lượng |
| Baht (THB) | Trung bình | Phục hồi du lịch nhưng nợ hộ gia đình cao |
| Peso (PHP) | Trung bình thấp | Thâm hụt tài khoản vãng lai, phụ thuộc kiều hối |
Trong bối cảnh giá dầu Brent duy trì trên mức 86 USD/thùng (theo báo cáo riêng về Hormuz Blockade), các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng như Việt Nam và Philippines chịu áp lực lớn hơn lên tỷ giá.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Dòng tiền ròng vào các thị trường mới nổi đang có sự phân bổ không đồng đều. Theo Shan Saeed, sự suy yếu của USD không phải là yếu tố duy nhất quyết định sức mạnh của đồng nội tệ. Các yếu tố như độ trễ chính sách (policy lag) của ngân hàng trung ương, chi phí vốn và tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) cũng chi phối.
Cụ thể, ringgit và rupiah nhận được nhiều dòng vốn hơn nhờ cán cân thương mại thặng dư và lãi suất thực hấp dẫn. Trong khi đó, dong và peso gặp khó khăn do chi phí nhập khẩu năng lượng tăng cao, làm xói mòn dự trữ ngoại hối. Baht đứng ở vị trí trung gian, hưởng lợi từ du lịch nhưng bị kìm hãm bởi nợ hộ gia đình.
Như vậy, dòng tiền trong H2 2026 có xu hướng chảy mạnh hơn vào Malaysia và Indonesia, tạo áp lực tăng giá cho ringgit và rupiah. Ngược lại, Việt Nam và Philippines cần thận trọng hơn với rủi ro thanh khoản ngoại tệ.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Ngoài yếu tố USD suy yếu, một số dữ kiện vĩ mô quan trọng cần được theo dõi trong nửa cuối năm 2026:
- Chính sách tiền tệ của Fed: Khả năng Fed chuyển hướng dovish sẽ làm giảm thêm sức mạnh USD, nhưng nếu lạm phát Mỹ vẫn dai dẳng, USD có thể hồi phục.
- Giá dầu và năng lượng: Việc tái áp đặt phong tỏa Hormuz (theo báo cáo Natixis) đẩy giá dầu lên trên 86 USD/thùng, tác động tiêu cực đến các nước nhập khẩu ròng dầu trong ASEAN-5.
- Dòng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp: Các thương vụ M&A và FDI vào Indonesia, Malaysia đang tăng tốc, trong khi Việt Nam ghi nhận sự chững lại ở một số lĩnh vực.
- Lạm phát nội địa: Các ngân hàng trung ương ASEAN-5 cần cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát lạm phát, ảnh hưởng đến lãi suất thực và tỷ giá.
Các nhà giao dịch và nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các chỉ báo về dòng tiền ròng, thanh khoản ngoại tệ và biến động của cặp USD/ASEAN-5. Thông tin từ TNS News nêu rõ nhận định của chuyên gia Shan Saeed là cơ sở quan trọng để đánh giá triển vọng phân hóa giữa các đồng tiền.