Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận một nghịch lý đáng chú ý trong tháng 5: VN-Index tăng điểm, nhưng hơn 80% quỹ cổ phiếu lại có hiệu suất âm. Số liệu từ FiinGroup cho thấy bức tranh phân hóa mạnh giữa các nhóm quỹ và dòng tiền đang dịch chuyển theo hướng phòng thủ rõ rệt.
Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Theo báo cáo của FiinGroup về hoạt động các quỹ đầu tư tháng 5, hiệu suất bình quân nhóm quỹ cổ phiếu giảm 1,4%, đảo chiều so với mức tăng 2,2% của tháng 4. Có tới 70/86 quỹ cổ phiếu ghi nhận hiệu suất âm, chủ yếu là các quỹ ETF tham chiếu chỉ số VNDiamond và các quỹ mở.
Trong 5 tháng đầu năm, VN-Index tăng 4,4%. Tuy nhiên, nhiều quỹ vẫn có mức sinh lời thấp hơn chỉ số, thậm chí âm. Bảng dưới đây tổng hợp hiệu suất của một số quỹ nổi bật:
| Quỹ | Hiệu suất tháng 5 |
|---|---|
| Fubon FTSE Vietnam ETF | +3,7% |
| ESG Eastspring Investments Việt Nam (EVESG) | +3,4% |
| VinaCapital VMEEF | +2,6% |
| VinaCapital VESAF | +1,1% |
| FUEVFVND | -6,8% |
| DCDS | -6,5% |
| VFMVSF | -6,0% |
| UVEF | -5,7% |
| VNH | -5,4% |
| VNEFUND | -5,1% |
| VinaCapital VOF | -3,9% |
| K-Vietnam | -3,3% |
| VEIL | -2,7% |
Xét nhóm quỹ có NAV trên 1.000 tỉ đồng, có 39/69 quỹ ghi nhận hiệu suất lũy kế 5 tháng thấp hơn cùng kỳ năm trước. Các quỹ ETF ngoại như Fubon FTSE Vietnam ETF, Xtrackers Vietnam ETF và VanEck Vietnam ETF đều suy giảm do nền so sánh cao và tác động từ biến động tỉ giá. Trong khi đó, nhóm quỹ mở có tín hiệu tích cực hơn: 12/26 quỹ có NAV trên 1.000 tỉ đồng cải thiện hiệu suất. Nổi bật là EVESG với mức sinh lời 3,4%, đảo chiều so với mức giảm 2,1% của cùng kỳ năm 2025.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Sự phân hóa hiệu suất phản ánh dòng tiền tập trung vào một số nhóm cổ phiếu dẫn dắt, trong khi phần lớn các quỹ không bắt kịp diễn biến thị trường. Dữ liệu từ FiinGroup cho thấy tổng giá trị rút ròng khỏi các quỹ đầu tư trong tháng 5 vượt 2.500 tỉ đồng, tăng gần 60% so với tháng trước. Riêng nhóm quỹ cổ phiếu bị rút hơn 1.800 tỉ đồng, chiếm hơn 71% tổng giá trị rút ròng. Đây là tháng thứ 31 liên tiếp nhóm quỹ cổ phiếu bị rút vốn, với tổng giá trị lũy kế khoảng 69.400 tỉ đồng.
Áp lực rút vốn tại nhóm quỹ trái phiếu có dấu hiệu hạ nhiệt khi giá trị rút ròng giảm còn khoảng 742 tỉ đồng. Ngược lại, nhóm quỹ cân bằng tiếp tục ghi nhận dòng tiền vào ròng tháng thứ 10 liên tiếp, dù quy mô dòng vốn mới thu hẹp. Điều này cho thấy tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) đang chi phối dòng vốn, khi nhà đầu tư ưu tiên các cấu trúc danh mục cân bằng thay vì tập trung vào cổ phiếu thuần.
Báo cáo cũng chỉ ra 19 trong tổng số 37 quỹ mở cổ phiếu tăng tỉ trọng nắm giữ tiền mặt trong tháng 5, đảo chiều so với xu hướng giải ngân trước đó. Hoạt động cơ cấu danh mục cho thấy dòng tiền tiếp tục tập trung vào một số nhóm ngành dẫn dắt. Theo giá trị giao dịch, ba nhóm được mua ròng mạnh nhất trong tháng 5 bao gồm:
- Công nghệ thông tin
- Hàng hóa và dịch vụ công nghiệp
- Bất động sản
Việc các quỹ tăng tỉ trọng tiền mặt và tập trung vào nhóm ngành dẫn dắt phản ánh chiến lược phòng thủ trong bối cảnh rủi ro thanh khoản và độ trễ chính sách (policy lag) còn hiện hữu. Dòng tiền rút ròng kéo dài 31 tháng cho thấy áp lực cơ cấu vĩ mô, khi chi phí vốn tăng và tâm lý thận trọng bao trùm.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Những dữ kiện sau đây cần được theo dõi để đánh giá diễn biến dòng tiền trong thời gian tới:
- Hiệu suất phân hóa mạnh giữa các quỹ: các quỹ ETF ngoại chịu áp lực từ tỉ giá, trong khi quỹ mở có tín hiệu cải thiện.
- Dòng vốn rút ròng khỏi quỹ cổ phiếu vẫn ở mức cao (hơn 1.800 tỉ đồng trong tháng 5), dù thị trường tăng điểm.
- Quỹ trái phiếu hạ nhiệt rút ròng (742 tỉ đồng), quỹ cân bằng tiếp tục hút vốn.
- 19/37 quỹ mở cổ phiếu tăng tỉ trọng tiền mặt – dấu hiệu của sự thận trọng.
- Các nhóm ngành được mua ròng mạnh nhất: công nghệ thông tin, hàng hóa và dịch vụ công nghiệp, bất động sản.
- Chuỗi 31 tháng rút vốn khỏi quỹ cổ phiếu với tổng giá trị lũy kế khoảng 69.400 tỉ đồng.
Thông tin chỉ mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.