Giá bạc giảm hơn 20% trong tháng 6: Áp lực lãi suất Fed và kỳ vọng phục hồi tháng 7

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Theo báo cáo của Tập đoàn Vàng bạc Phú Quý, giá bạc trong nước giảm khoảng 21,5% trong tháng 6, tương đương với mức giảm của giá bạc thế giới.

Diễn biến này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước kỳ vọng Fed duy trì mặt bằng lãi suất cao, trong khi nhu cầu đầu cơ và nhu cầu công nghiệp chưa đủ mạnh để hỗ trợ giá phục hồi.

Nguyên nhân chủ yếu là kỳ vọng Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt. Cuộc họp FOMC đầu tiên dưới thời Chủ tịch Fed Kevin Warsh giữ nguyên lãi suất, phát tín hiệu thận trọng đối với lạm phát.

Dòng tiền đầu cơ chưa quay trở lại rõ nét. Các quỹ đầu cơ trên COMEX duy trì vị thế mua ròng khoảng 11.659 hợp đồng, tăng nhẹ từ 10.433 hợp đồng đầu tháng, nhưng thấp hơn đáng kể so với các giai đoạn trước.

Dòng vốn tại các quỹ ETF bạc suy yếu. Quỹ SLV giảm lượng nắm giữ từ 16.662 tấn xuống 16.494 tấn (giảm 168 tấn). Quỹ ABRN giảm từ 2.255 tấn xuống 2.199 tấn (giảm 56 tấn). Quỹ PSLV gần như đi ngang quanh mức 6.706 tấn.

Tồn kho bạc trên các sàn giao dịch diễn biến trái chiều. Tại COMEX, tổng tồn kho tăng từ 9.843,93 tấn lên 10.032,02 tấn (tăng 188,09 tấn). Tại SHFE, tồn kho giảm từ 976,90 tấn xuống 823,32 tấn (giảm 153,58 tấn). Lượng bạc lưu trữ tại LBMA tăng từ 27.453,64 tấn lên 27.611,49 tấn (tăng 157,85 tấn).

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Dòng tiền trên thị trường bạc đang vận hành theo cơ chế risk-off điển hình. Kỳ vọng Fed duy trì lãi suất cao làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lợi như kim loại quý.

Áp lực từ chính sách tiền tệ thắt chặt khiến dòng tiền đầu cơ rút khỏi các hợp đồng tương lai và ETF. Vị thế mua ròng trên COMEX tuy tăng nhẹ nhưng vẫn thấp, cho thấy tâm lý phòng thủ tài sản chiếm ưu thế.

Ở chiều ngược lại, tồn kho bạc vật chất tại LBMA và COMEX tăng, xác nhận thị trường chưa xuất hiện tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong ngắn hạn. Điều này làm suy yếu động lực tăng giá từ phía cung.

Ông Nguyễn Khánh Long - Trưởng bộ phận phân tích thị trường kim loại quý của Phú Quý, nhận định thị trường đã trải qua giai đoạn tăng nóng vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026, nên việc điều chỉnh để xác lập mặt bằng giá mới là cần thiết.

Mặc dù giá bạc điều chỉnh mạnh so với vùng đỉnh đầu năm, nhưng nếu so với cùng kỳ năm 2025, giá bạc vẫn tăng hơn 66%, cho thấy hiệu suất vượt trội so với nhiều loại tài sản khác.

Dữ liệu từ Viện Bạc cho thấy thị trường đang đối mặt năm thứ sáu liên tiếp thâm hụt nguồn cung. Tổng mức thâm hụt lũy kế dự báo lên tới hơn 23,7 nghìn tấn, tương đương hơn 90% tổng sản lượng khai thác bạc toàn cầu.

Bạc sau khi được sử dụng trong nhiều sản phẩm công nghiệp, đặc biệt là pin năng lượng mặt trời, rất khó tái chế hoàn toàn. Nhu cầu tích trữ bạc được dự báo tăng khoảng 18% trong năm nay.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Bước sang tháng 7, thị trường bạc chuyển trọng tâm từ các rủi ro địa chính trị sang kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ. Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận tiếp tục đàm phán trong vòng 60 ngày, giúp hạ nhiệt nhu cầu trú ẩn đối với kim loại quý trong ngắn hạn.

Yếu tố được thị trường quan tâm nhất trong tháng là các số liệu về việc làm, lạm phát và cuộc họp FOMC cuối tháng. Thị trường dự báo Fed có thể thực hiện 3 lần tăng lãi suất trong năm nếu áp lực lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao.

Các số liệu về CPI, PCE và việc làm sẽ đóng vai trò quyết định đối với hướng đi của giá bạc. Nếu lạm phát hạ nhiệt, kỳ vọng Fed ôn hòa hơn có thể hỗ trợ giá phục hồi.

Ngược lại, nếu lạm phát vẫn cao, áp lực từ chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ tiếp tục đè nặng lên giá bạc. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các chỉ số kinh tế vĩ mô của Mỹ trong tháng 7.