Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Theo bài viết trên Tuổi Trẻ, cuộc cạnh tranh giành thị phần môi giới trên HoSE (chiếm khoảng 95% vốn hóa cổ phiếu niêm yết toàn thị trường) đang ngày càng khốc liệt. Quý 2-2026 ghi nhận nhóm 10 công ty chứng khoán lớn nhất chỉ nắm giữ 65,19% thị phần, mức thấp nhất trong khoảng 20 quý trở lại đây.
| Chỉ tiêu | Kỳ quý 2-2026 | Nguồn |
|---|---|---|
| Thị phần nhóm top 10 trên HoSE | 65,19% | Tuổi Trẻ / Dữ liệu HoSE |
| Thị phần CTCK VPS (dẫn đầu) | 12,61% | Tuổi Trẻ |
| Thị phần CTCK SSI (vị trí thứ 2) | 11,17% | Tuổi Trẻ |
| Vị trí thứ 10 thuộc về | Chứng khoán Mirae Asset (MAS) | Tuổi Trẻ |
| Vốn điều lệ VCBS (cuối thg 5-2026) | 8.500 tỉ đồng | VCBS |
| Vốn điều lệ VCBS (kế hoạch năm 2027) | 12.500 tỉ đồng | VCBS |
| Mức tăng cổ phiếu PSI (YTD) | Hơn 40% | Tuổi Trẻ thống kê |
VPS duy trì vị trí số 1 trong quý thứ 22 liên tiếp. Tuy nhiên thị phần của công ty giảm xuống 12,61%, thấp nhất kể từ khi vươn lên dẫn đầu. Khoảng cách với SSI thu hẹp xuống chỉ còn khoảng 1,44 điểm phần trăm.
Chứng khoán VCBS rời top 10, nhường vị trí thứ 10 cho Chứng khoán Mirae Asset (MAS). VCBS vừa hoàn tất tăng vốn điều lệ từ 2.500 tỉ đồng lên 8.500 tỉ đồng cuối tháng 5-2026, với kế hoạch lên 12.500 tỉ đồng năm 2027.
Mirae Asset từng đứng thứ tư vào cuối năm 2022, nhưng việc chưa được bổ sung vốn và gần như đã dùng hết dư địa cho vay margin khiến đà mở rộng chững lại. Cùng thời điểm, ông Kang Moon Kyung rời vị trí Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc để nhận nhiệm vụ mới tại Ấn Độ.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Thị phần nhóm top 10 sụt giảm xuống mức đáy 5 năm cho thấy dòng tiền bán lẻ không tập trung hoàn toàn vào các trung tâm môi giới lớn nữa. Các công ty nhỏ hơn đang hút thêm thị phần.
Báo cáo từ FiinGroup chỉ ra rằng ngành chứng khoán Việt Nam đang chuyển dịch mô hình kinh doanh. Các công ty giảm phụ thuộc vào phí môi giới, gia tăng cho vay ký quỹ (margin), đầu tư tự doanh và khai thác bảng cân đối kế toán hiệu quả hơn.
Đến cuối năm 2025, tổng dư nợ margin toàn ngành đã tương đương quy mô tín dụng của một ngân hàng thuộc nhóm 10 lớn nhất Việt Nam. Điều này phản ánh dòng tiền đầu cơ có đòn bẩy cao vẫn đang là động lực chính cho thị trường.
Thanh khoản chưa bùng nổ vì các yếu tố địa chính trị và tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) của nhà đầu tư. Trong bối cảnh đó, các công ty mạnh về vốn và margin chiếm ưu thế cạnh tranh tạm thời.
Cuộc đua tăng vốn lan rộng: BSC, VBSE, BVS, PSI đều đề cập kế hoạch bổ sung vốn. Chi phí vốn và khả năng huy động vốn trở thành yếu tố quyết định vị thế trong top 10.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Một số cổ phiếu chứng khoán ghi nhận mức tăng trên 20% trong 6 tháng gần đây. Theo thống kê của Tuổi Trẻ, PSI tăng hơn 40%, HCM và BVS đều tăng trên 20%.
Áp lực cạnh tranh buộc các công ty phải liên tục nâng vốn điều lệ để mở rộng room tín dụng margin. Đây là vòng xoáy chi phí vốn - rủi ro tín dụng dài hạn.
Các điểm cần theo dõi thêm:
- Khả năng VCBS quay trở lại top 10 sau khi hoàn tất tăng vốn lên 8.500 tỉ đồng, dự kiến 12.500 tỉ đồng năm 2027.
- Chiến lược của Mirae Asset khi đã thay đổi nhân sự cấp cao và cần tái cấu trúc để duy trì thị phần.
- Động thái tăng vốn của các công ty chứng khoán nhà nước khác (BSC, VBSE, BVS, PSI) và tác động đến thứ hạng trong dài hạn.
- Nếu thanh khoản thị trường bất ngờ tăng vọt, nhóm nào có bảng cân đối đủ mạnh để hấp thụ dòng tiền?
Không có khuyến nghị đầu tư nào được đưa ra. Các diễn biến trên phản ánh một cuộc chơi đang chuyển từ