Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Theo tổng hợp của CNBC từ tuyên bố của Fed và buổi họp báo ngày 17/6, cuộc họp đầu tiên của Chủ tịch Kevin Warsh đã mang đến nhiều tín hiệu quan trọng.
Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã đồng thuận giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5-3,75%.
Tuy nhiên, biểu đồ dấu chấm (dot plot) cập nhật quý II cho thấy một sự thay đổi đáng chú ý trong kỳ vọng của các thành viên.
| Chỉ số | Giá trị trước (tháng 3) | Giá trị hiện tại (tháng 6) |
|---|---|---|
| Lãi suất quỹ liên bang hiện hành | 3,5-3,75% | 3,5-3,75% |
| Dự báo trung vị lãi suất cuối năm 2026 | 3,4% | 3,8% |
| Số thành viên FOMC dự báo tăng lãi suất trong năm | Không công bố | 9/19 |
| Số thành viên dự báo đi ngang hoặc giảm ít nhất 1 lần | Không công bố | 9/19 |
Mức trung vị dự báo lãi suất cuối năm nay là 3,8%, tăng từ mức 3,4% đưa ra hồi tháng 3.
Điều này hàm ý FOMC nhận thấy khả năng Fed có thể tăng lãi suất ít nhất 1 lần, với mức tăng 0,25 điểm phần trăm, trong năm 2026.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Việc 9/19 thành viên FOMC nghiêng về tăng lãi suất phản ánh tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) rõ nét ở kỳ vọng của giới hoạch định chính sách.
Dòng tiền ròng trên thị trường trái phiếu và chứng khoán toàn cầu sẽ phải đối mặt với áp lực định giá lại khi chi phí vốn có thể tiếp tục tăng.
Chủ tịch Warsh đã có hơn chục lần sử dụng cụm từ "ổn định giá cả" trong buổi họp báo.
Cách thể hiện này được đánh giá là cứng rắn hơn so với kỳ vọng của thị trường, đặc biệt khi ông từng có quan điểm nghiêng về giảm lãi suất.
Quyết tâm "rõ ràng và đồng nhất" của FOMC về việc đưa lạm phát về mục tiêu cho thấy độ trễ chính sách (policy lag) có thể kéo dài hơn dự tính.
Trong bối cảnh đó, các kênh đầu tư nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu vốn hóa lớn, trái phiếu kỳ hạn dài và tiền kỹ thuật số sẽ chịu áp lực thanh khoản ròng.
Ngược lại, đồng USD có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi kỳ vọng lãi suất cao hơn, gia tăng áp lực lên các cặp tiền tệ như EUR/USD và các tài sản định giá bằng USD.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Chủ tịch Warsh xác nhận ông sẽ không đưa ra dự báo lãi suất cá nhân trong khuôn khổ Tóm tắt Dự báo kinh tế (SEP).
Quan điểm này phù hợp với lập trường lâu nay của ông về việc loại bỏ "hướng dẫn trước" (forward guidance) vì có thể cản trở hoạch định chính sách trong tương lai.
Fed đã chính thức khởi động kế hoạch cải tổ toàn diện với việc thành lập 5 tổ công tác nghiên cứu các vấn đề:
- Cách thức truyền đạt thông tin của Fed tới thị trường.
- Bảng cân đối kế toán của Fed.
- Nguồn dữ liệu phục vụ ra quyết định chính sách.
- Năng suất và việc làm.
- Tác động của trí tuệ nhân tạo (AI) và các công nghệ mang tính đột phá khác.
- Cách tiếp cận của Fed với lạm phát.
Sự cứng rắn về lạm phát của Chủ tịch Warsh có thể là tín hiệu cho thấy Fed sẵn sàng duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn (higher for longer).
Thị trường cần theo dõi chặt chẽ các dữ liệu vĩ mô sắp tới, đặc biệt là CPI, PPI và báo cáo việc làm, để đánh giá khả năng Fed có thực sự thực hiện một đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm hay không.
Việc Warsh từ chối tham gia dot plot cá nhân đặt ra câu hỏi về độ tin cậy của các dự báo từ các thành viên còn lại, có thể làm gia tăng biến động trên thị trường tài chính trong ngắn hạn.
(Theo CNBC)