Trong báo cáo mới công bố, VinaCapital nhận định khoảng 70% cổ phiếu trên thị trường đang bị định giá thấp so với giá trị nội tại. Đây là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro từ áp lực thanh khoản và tâm lý phòng thủ tài sản.
Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Thông tin từ VinaCapital cho thấy một tỷ lệ lớn cổ phiếu đang ở vùng giá hấp dẫn. Tuy nhiên, cần phân biệt giữa "định giá thấp" và "chưa có động lực tăng giá".
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Tỷ lệ cổ phiếu bị định giá thấp | ~70% | VinaCapital |
| P/E thị trường hiện tại | ~12-13x | Bloomberg |
| P/E trung bình 5 năm | ~16-17x | Bloomberg |
| Lãi suất tái cấp vốn hiện hành | 4.5% | NHNN |
Theo báo cáo từ VinaCapital, định giá thấp tập trung ở nhóm ngành: bất động sản, nguyên vật liệu, và ngân hàng. Nguyên nhân chính đến từ tâm lý thận trọng của thị trường.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Dòng tiền vào thị trường cổ phiếu hiện đang yếu. Mức thanh khoản bình quân phiên dưới 15.000 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với giai đoạn 2021-2022.
Nguyên nhân chính bao gồm: (1) chi phí vốn vẫn ở mức cao do lãi suất điều hành chưa giảm mạnh; (2) độ trễ chính sách (policy lag) từ các quyết định của NHNN; (3) tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) của nhà đầu tư cá nhân.
Trở lại trường hợp của VinaCapital, công ty này đã tăng tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục lên mức cao nhất 2 năm. Điều này cho thấy góc nhìn dài hạn, nhưng không phản ánh dòng tiền ngắn hạn.
- EPS toàn thị trường quý I/2025 tăng 7% so với cùng kỳ.
- ROE bình quân các doanh nghiệp vốn hóa lớn đạt 12%.
- EBITDA các công ty bất động sản khu công nghiệp tăng 15%.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Các yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới: thứ nhất, lộ trình giảm lãi suất của FED và tác động đến tỷ giá; thứ hai, kết quả kinh doanh quý II của các doanh nghiệp vốn hóa lớn; thứ ba, dòng vốn ngoại ETF vào thị trường Việt Nam.
Bảng dưới đây tổng hợp các kịch bản định giá cổ phiếu theo chi phí vốn:
| Kịch bản | P/E mục tiêu | Chi phí vốn giả định |
|---|---|---|
| Lạc quan (dòng tiền mạnh trở lại) | 16-17x | 3.5-4.0% |
| Cơ sở (hiện tại vẫn còn thận trọng) | 12-14x | 4.5-5.0% |
| Bi quan (khủng hoảng thanh khoản) | 9-10x | 6.0%+ |
Theo VinaCapital, rủi ro chính là thanh khoản thị trường có thể tiếp tục yếu nếu lãi suất chưa hạ nhiệt. Tuy nhiên, với 70% cổ phiếu ở vùng giá thấp, cơ hội dài hạn vẫn hiện hữu.
Thông tin trong bài chỉ mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư cần tự đánh giá rủi ro trước khi ra quyết định.