Từ dự báo giá dầu Brent 60 USD/thùng của Citigroup: Nhìn về áp lực dư cung toàn cầu và tâm lý phòng thủ

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Theo thông tin từ Vietnam+ ngày 03/07/2026, Citigroup Inc. dự báo giá dầu Brent có thể giảm xuống mức 60 USD/thùng vào cuối năm 2026.

Dự báo này được đưa ra trong bối cảnh tình trạng gián đoạn ở eo biển Hormuz giảm bớt, giúp nguồn cung ngắn hạn tăng lên.

Các nhà phân tích của Citigroup nhận định các yếu tố cơ bản của thị trường đang phục hồi nhanh chóng. Dòng chảy dầu đang dần trở lại bình thường, trong khi người mua Trung Quốc vẫn vắng mặt.

Giá dầu Brent chuẩn toàn cầu đã ghi nhận mức giảm 30% trong quý 2/2026, xóa sạch toàn bộ mức tăng trong thời gian diễn ra xung đột.

Bảng dưới đây tổng hợp các dữ kiện giá và dự báo từ các tổ chức tài chính:

Morgan Stanley đã hạ dự báo giá dầu hai lần trong những tuần gần đây, cũng với cảnh báo về nguy cơ dư cung.

Goldman Sachs Group Inc. nhận định thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ quay trở lại tình trạng dư cung khi tác động của xung đột tại Trung Đông giảm dần.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Dòng tiền trong thị trường dầu thô đang phản ánh rõ rệt trạng thái risk-off trên diện rộng. Việc nối lại dòng chảy qua eo biển Hormuz đã bổ sung thêm dầu cho các nhà máy chế biến.

Tuy nhiên, người mua Trung Quốc vẫn vắng mặt, khiến thị trường dầu thô vật chất yếu đi đáng kể. Lượng tồn kho giảm ít hơn nhiều so với ước tính.

Giai đoạn đầu tiên dự kiến sẽ có nhiều biến động khi các tuyến vận chuyển được khơi thông, thị trường bảo hiểm điều chỉnh và các nút thắt hậu cần còn sót lại được giải quyết.

Yếu tố độ trễ chính sách (policy lag) cũng đang hiện hữu. Các nhà máy lọc dầu đã đảm bảo các nguồn thay thế trong thời gian gián đoạn, nhưng nay phải đối mặt với nguồn cung bổ sung đột ngột.

Điều này tạo ra áp lực giảm giá ngắn hạn mạnh mẽ, thể hiện qua mức giảm 30% giá dầu Brent chỉ trong một quý.

Mức giảm này xóa sạch toàn bộ mức tăng trong thời gian diễn ra xung đột, cho thấy phần bù rủi ro địa chính trị đã bị loại bỏ hoàn toàn.

Về mặt kỹ thuật, mức 60 USD/thùng là ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng, nơi chi phí sản xuất biên của nhiều mỏ dầu đá phiến Mỹ và các mỏ dầu ngoài khơi nằm ở đó.

Nếu giá Brent rơi xuống dưới mức này, áp lực lên ngành năng lượng toàn cầu sẽ gia tăng, ảnh hưởng đến dòng tiền và kế hoạch đầu tư của các tập đoàn lớn.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Bối cảnh vĩ mô hiện tại cho thấy ba yếu tố chính cần được theo dõi trong thời gian tới:

• Diễn biến địa chính trị tại eo biển Hormuz: Việc nối lại dòng chảy hoàn toàn hay một phần sẽ quyết định tốc độ phục hồi nguồn cung.
• Hành vi của người mua Trung Quốc: Sự trở lại của các nhà máy lọc dầu Trung Quốc có thể tạo ra lực cầu mới, hỗ trợ giá dầu.
• Phản ứng chính sách từ OPEC+: Các quyết định cắt giảm sản lượng hoặc tăng sản lượng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân cung cầu.

Theo các nhà phân tích của Citigroup, thị trường bảo hiểm cũng đang trong quá trình điều chỉnh sau khi các tuyến vận chuyển được khơi thông. Chi phí bảo hiểm cho tàu chở dầu sẽ giảm, góp phần giảm chi phí vận chuyển.

Các nút thắt hậu cần còn sót lại vẫn cần thời gian để giải quyết. Trong ngắn hạn, thị trường có thể chứng kiến những biến động giá mạnh khi các yếu tố này tương tác.

Theo báo cáo của Vietnam+, Saudi Arabia đã tăng mạnh xuất khẩu dầu qua eo biển Hormutz sau thỏa thuận Mỹ-Iran. Lượng dầu xuất khẩu trong 2 tuần qua cao gấp hơn 2 lần so với mức 15 triệu thùng trong giai đoạn trước.

Giá dầu Brent hiện ở mức trên 72 USD/thùng trong phiên 3/7, trong khi lần gần đây nhất dưới 60 USD/thùng là vào tháng 1/2026. Khoảng cách này cho thấy dư địa giảm giá vẫn còn khoảng 17% so với mục tiêu của Citigroup.

Sự đồng thuận giữa các ngân hàng đầu tư hàng đầu (Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley) về nguy cơ dư cung làm gia tăng áp lực lên giá dầu trong trung hạn. Các nhà giao dịch và nhà đầu tư cần đánh giá lại chiến lược phân bổ tài sản trong bối cảnh giá năng lượng suy yếu.