Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ngày 17/7, cổ phiếu bán dẫn tại châu Á chịu áp lực bán tháo. Kioxia giảm 16,1%, TSMC mất 7,29%. Tại Hàn Quốc, Samsung Electronics giảm khoảng 30% so với đỉnh lịch sử ngày 18/6. SK Hynix rơi về 1,842 triệu won/cổ phiếu.
Điều trái ngược là kết quả kinh doanh vẫn rất tích cực. TSMC công bố lợi nhuận ròng quý 2 đạt khoảng 32.500 tỷ won, tăng 77% so với cùng kỳ. Samsung Electronics ghi nhận lợi nhuận hoạt động sơ bộ quý 2 lên tới 89.400 tỷ won - mức cao nhất từ trước đến nay, vượt cả Nvidia.
| Doanh nghiệp | Biến động giá (17/7) | Lợi nhuận Q2/2026 |
|---|---|---|
| Kioxia | -16,1% | N/A |
| TSMC | -7,29% | 32.500 tỷ won (+77% YoY) |
| Samsung Electronics | -30% từ đỉnh 18/6 | 89.400 tỷ won (hoạt động) |
| SK Hynix | 1,842 triệu won/cp | N/A |
Nguồn: Vietnam+ dẫn dữ liệu thị trường và báo cáo tài chính doanh nghiệp.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Giới đầu tư lo ngại chu kỳ tăng trưởng bán dẫn, đặc biệt chip nhớ AI, đang tiến gần điểm bão hòa. Nguyên nhân chính là nguồn cung có thể vượt cầu trong những năm tới. Nhiều nhà sản xuất chip nhớ đồng loạt mở rộng công suất, làm dấy lên quan ngại giá sản phẩm sẽ giảm khi nhà máy mới đi vào hoạt động.
CoreWeave - doanh nghiệp cung cấp hạ tầng điện toán đám mây AI của Mỹ - đang xem xét sử dụng quyền chọn bán (put options) để phòng ngừa rủi ro giá chip nhớ giảm. Đây là tín hiệu phòng thủ tài sản (risk-off) rõ rệt từ một bên tham gia trực tiếp trong chuỗi cung ứng.
Triển vọng đầu tư hạ tầng AI xuất hiện dấu hiệu chững lại. Bang New York yêu cầu tạm dừng xây dựng trung tâm dữ liệu mới trong một năm. Nhiều dự án khác tại Mỹ bị trì hoãn hoặc hủy bỏ do phản đối từ cộng đồng địa phương. Điều này làm gia tăng lo ngại chu kỳ đầu tư AI có thể chậm lại sau giai đoạn tăng trưởng nóng.
Các tổ chức tài chính quốc tế bắt đầu cảnh báo định giá quá cao. Morgan Stanley ngày 15/7 khuyến nghị chốt lời một số cổ phiếu bán dẫn lớn. Giám đốc đầu tư Lisa Shalett cho rằng giá đã phản ánh kỳ vọng quá lạc quan.
Goldman Sachs dẫn số liệu cho thấy mức nắm giữ ròng của các quỹ phòng hộ đối với nhóm AI và bán dẫn (Nvidia, AMD, Micron) giảm xuống mức thấp nhất trong năm 2026. Dòng tiền tổ chức đang chuyển sang các nhóm ngành khác sau khi thu lợi nhuận lớn.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Nhiều chuyên gia cho rằng còn quá sớm để kết luận ngành bán dẫn đã suy giảm. Theo các công ty chứng khoán Hàn Quốc, phần lớn doanh thu chip nhớ hiện được đảm bảo qua hợp đồng dài hạn, đặc biệt với sản phẩm HBM (bộ nhớ băng thông cao) dành cho bộ xử lý AI.
Công ty Korea Investment & Securities dự báo các nhà máy sản xuất chip mới sẽ chỉ tạo ra sản lượng đáng kể từ năm 2028. Trong giai đoạn 2026-2027, năng lực sản xuất chủ yếu dành cho HBM theo đơn đặt hàng, khiến nguồn cung DRAM thông thường chưa có nguy cơ dư thừa.
Giáo sư Lee Jong-hwan (Đại học Sangmyung) nhận định chu kỳ hiện nay là 'chu kỳ AI', khác với chu kỳ bán dẫn truyền thống. HBM được sản xuất theo đơn đặt hàng, ít chịu áp lực dư cung hơn chip nhớ thông thường.
Chứng khoán Yuanta cho rằng để xác nhận đỉnh, thị trường cần xuất hiện đồng thời nhiều tín hiệu:
- Các tập đoàn công nghệ lớn cắt giảm đầu tư AI.
- Hợp đồng HBM dài hạn suy giảm.
- Giá DRAM máy chủ đi xuống.
- Đơn đặt hàng GPU thế hệ mới giảm mạnh.
Hiện tại, chưa có dấu hiệu nào trong số này xuất hiện rõ rệt.
Tâm điểm thị trường trong những tuần tới là mùa công bố kết quả kinh doanh quý 2 của các tập đoàn công nghệ Mỹ: Alphabet (22/7), Microsoft và Meta (29/7), Amazon (30/7). Tại Hàn Quốc: SK Hynix (29/7), Samsung Electronics (30/7).
Theo KB Securities, điều thị trường quan tâm nhất không chỉ là kết quả kinh doanh mà còn là kế hoạch đầu tư AI, mức chi tiêu cho trung tâm dữ liệu và đánh giá của doanh nghiệp về nhu cầu khách hàng. Nếu các 'ông lớn' công nghệ tiếp tục nâng dự báo đầu tư AI, lo ngại về 'peak-out' của ngành bán dẫn có thể giảm bớt.