Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Theo báo cáo của Tập đoàn Vàng bạc đá quý Phú Quý, thị trường bạc tuần qua ghi nhận mức giảm mạnh ở cả thị trường trong nước và quốc tế. Giá bạc thỏi Phú Quý kết thúc tuần ở mức 56,7 triệu đồng/kg chiều mua vào và 58,4 triệu đồng/kg chiều bán ra, giảm khoảng 6% so với tuần trước. Tại thời điểm lập báo cáo, giá giao dịch quanh 59 triệu đồng/kg.
Trên thị trường thế giới, hầu hết các sản phẩm bạc đều giảm mạnh. Bảng dưới đây tổng hợp các mức giá chủ chốt và biến động trong tuần:
| Sản phẩm | Giá đóng cửa | Thay đổi tuần | Thay đổi từ đầu năm |
|---|---|---|---|
| Bạc giao ngay | 55,9 USD/oz | -6,62% | -20,46% |
| Bạc COMEX giao tháng 9/2026 | 56,22 USD/oz | -6,77% | -19,29% |
| Bạc giao tháng 12/2026 (SHFE) | 13.568 CNY/kg | -7,83% | -18,29% |
Nguyên nhân chủ yếu được Phú Quý chỉ ra là sự phục hồi của đồng USD và lợi suất trái phiếu, trong bối cảnh thị trường lo ngại lạm phát có thể quay trở lại. Căng thẳng Mỹ - Iran leo thang đẩy giá dầu thô tăng khoảng 14% trong tuần, làm gia tăng nguy cơ chi phí năng lượng lan rộng sang lạm phát.
Về phía cung - cầu, tồn kho bạc tại các sàn giao dịch lớn đều tăng. Tồn kho tại SHFE tăng từ 829,9 tấn lên 928,6 tấn (+11,9%). Tồn kho tại COMEX tăng từ 10.158,7 tấn lên 10.218,4 tấn (+0,6%).
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Đà giảm của giá bạc phản ánh tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) đang chi phối thị trường. Khi đồng USD phục hồi và lợi suất trái phiếu tăng, chi phí cơ hội nắm giữ kim loại quý không sinh lời gia tăng. Nhà đầu tư chuyển hướng sang tài sản có lợi suất thực cao hơn.
Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, thậm chí tăng thêm nếu áp lực giá chưa được kiểm soát, đã củng cố xu hướng này. Dữ liệu lạm phát Mỹ tháng 6 hạ nhiệt tạm thời hỗ trợ bạc phục hồi phiên cuối tuần, nhưng triển vọng chính sách tiền tệ vẫn khiến nhu cầu trú ẩn suy yếu.
Độ trễ chính sách (policy lag) đang tạo ra bất định. Thị trường kỳ vọng Fed sẽ có tín hiệu rõ ràng hơn tại cuộc họp tuần tới. Trong khi đó, giá dầu tăng mạnh 14% trong tuần làm dấy lên lo ngại lạm phát chi phí đẩy, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lập trường Hawkish.
Dòng tiền ròng vào kim loại quý đang chịu áp lực kép: từ chi phí vốn cao và từ kỳ vọng lãi suất tiếp tục tăng. Tồn kho bạc tăng tại SHFE và COMEX cho thấy nguồn cung tạm thời dồi dào, nhưng đây có thể là hiện tượng tích trữ đầu cơ hơn là tiêu thụ thực tế.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Trong tuần này, thị trường tập trung vào một loạt sự kiện kinh tế quan trọng:
- Quyết định lãi suất cho vay cơ bản của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) ngày 20/7.
- Quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ngày 23/7.
- Chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ sơ bộ tháng 7 của Mỹ công bố ngày 24/7.
- Số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ.
Báo cáo của Phú Quý nhận định, nếu ECB phát tín hiệu cứng rắn hơn, đồng euro có thể được hỗ trợ, qua đó tạo áp lực giảm lên USD và mở ra cơ hội phục hồi cho giá bạc. Ngược lại, lập trường thận trọng của ECB có thể tiếp tục hỗ trợ USD và gây sức ép lên nhóm kim loại quý.
Ở góc nhìn dài hạn, các chuyên gia vẫn đánh giá triển vọng tích cực nhờ nền tảng cung - cầu. Ông Nguyễn Khánh Long, Trưởng Bộ phận Phân tích Thị trường kim loại quý, Tập đoàn Vàng bạc Phú Quý, dẫn dữ liệu từ Viện Bạc (The Silver Institute): thị trường đang bước sang năm thứ sáu liên tiếp thâm hụt nguồn cung. Tổng mức thâm hụt lũy kế được dự báo lên tới hơn 23,7 nghìn tấn, tương đương trên 90% tổng sản lượng khai thác bạc toàn cầu.
Bạc còn được sử dụng ngày càng nhiều trong các ngành công nghiệp công nghệ cao, đặc biệt là sản xuất pin năng lượng mặt trời. Yếu tố này có thể hỗ trợ giá trong trung và dài hạn, bất chấp áp lực ngắn hạn từ chính sách tiền tệ.