Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Phiên giao dịch sáng ngày 5/6, chỉ số Kospi của Hàn Quốc có thời điểm giảm tới 7%. Nguyên nhân trực tiếp đến từ cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix đồng loạt lao dốc.
Chỉ số Kospi đã tăng hơn 100% từ đầu năm đến hết phiên 4/6. Tuy nhiên, gần 3/4 mức tăng này đến từ chỉ hai mã cổ phiếu trên.
Theo dữ liệu của Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX), Samsung Electronics và SK Hynix hiện chiếm 54% tỷ trọng vốn hóa của Kospi. Hai cổ phiếu này cũng chiếm khoảng một nửa giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày của chỉ số trong tháng 5.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Quy mô vốn hóa thị trường Hàn Quốc | ~4,9 nghìn tỷ USD | VnEconomy/Bloomberg |
| Mức giảm Kospi phiên 5/6 | 7% | VnEconomy |
| Tăng trưởng Kospi từ đầu năm đến 4/6 | >100% | VnEconomy/KRX |
| Tỷ trọng vốn hóa của Samsung Electronics + SK Hynix trong Kospi | 54% | KRX |
| Tỷ trọng giá trị giao dịch bình quân ngày của hai mã trong tháng 5 | ~50% | KRX |
| Tỷ lệ đóng góp vào mức tăng Kospi từ đầu năm | ~75% | KRX |
| Khối ngoại bán ròng từ đầu tháng 6 | 15,8 nghìn tỷ won (~10,2 tỷ USD) | KRX |
Khi giá hợp đồng tương lai giảm mạnh, sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc đã kích hoạt cơ chế tạm dừng một số lệnh bán tự động. Cơ chế này đã được sử dụng thường xuyên hơn trong năm nay.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Đà tăng của Kospi phụ thuộc gần như tuyệt đối vào dòng tiền đổ vào nhóm cổ phiếu liên quan đến AI. Khi dòng tiền này hạ nhiệt, thị trường chịu sức ép mạnh.
Nhà đầu tư cá nhân có dấu hiệu thận trọng hơn. Dư nợ cho vay ký quỹ đang tăng mạnh và có thể chịu thêm áp lực nếu Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) tăng lãi suất.
Sự phát triển của các quỹ ETF đòn bẩy gắn với cổ phiếu riêng lẻ là yếu tố làm gia tăng rủi ro hệ thống. Theo dữ liệu của KRX, 4 quỹ ETF đòn bẩy gắn với Samsung Electronics và SK Hynix chiếm 21% tổng giá trị giao dịch của các quỹ ETF tại Hàn Quốc trong 5 phiên đầu tiên sau khi ra mắt ngày 27/5.
Ông Kenny Kim, CEO Meridian One Asset Management, nhận xét: 'Cấu trúc thị trường hiện nay dễ chịu tác động mạnh nếu giá cổ phiếu đi xuống, do ảnh hưởng từ các quỹ ETF đòn bẩy. Các quỹ này có thể khiến lực mua tăng thêm khi thị trường đi lên, nhưng cũng có thể làm lực bán mạnh hơn khi thị trường giảm'.
Nhà đầu tư nước ngoài đang bán ròng. Từ đầu tháng 6 đến nay, khối ngoại đã bán ròng 15,8 nghìn tỷ won (tương đương 10,2 tỷ USD) cổ phiếu thuộc chỉ số Kospi. Diễn biến này chủ yếu phản ánh hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng mạnh.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Ông Jung In Yun, CEO Fibonacci Asset Management Global, nhận xét với Bloomberg: 'Định giá ở một số mảng trong hệ sinh thái AI đã lên mức khá cao. Biến động trong ngắn hạn nhiều khả năng vẫn lớn, dù chúng tôi cho rằng xu hướng chung của thị trường không thay đổi'.
Các yếu tố cần theo dõi bao gồm:
- Động thái lãi suất của BOK và tác động lên dư nợ ký quỹ.
- Dòng tiền của khối ngoại: bán ròng có tiếp tục hay không.
- Biến động của các quỹ ETF đòn bẩy và hiệu ứng khuếch đại khi thị trường đảo chiều.
- Khả năng lan tỏa tăng trưởng ra các nhóm ngành khác ngoài AI.
Mối lo lớn nhất hiện nay là đà tăng của thị trường không lan tỏa rộng. Sự tập trung quá mức vào hai cổ phiếu chip và sự xuất hiện của các công cụ đòn bẩy khiến thị trường dễ tổn thương trước các cú sốc.