Từ cơn sốt vàng đến đợt giảm hơn 54 triệu đồng/lượng: Áp lực thanh khoản & sự dịch chuyển dòng tiền

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Theo VietnamPlus, giá vàng miếng SJC ngày 10/6 được niêm yết tại SJC, Doji và Phú Quý ở mức 133,3 triệu đồng/lượng (mua vào) và 138,3 triệu đồng/lượng (bán ra). Mức này giảm hơn 5 triệu đồng/lượng so với phiên trước đó.

Kể từ đỉnh 192,2 triệu đồng/lượng cuối tháng 1/2026, giá vàng SJC đã giảm hơn 54 triệu đồng/lượng chỉ trong hơn 4 tháng. Riêng phiên 8/6 ghi nhận mức giảm mạnh nhất: mất từ 7-9 triệu đồng/lượng chỉ sau một phiên.

Giá vàng nhẫn tại nhiều doanh nghiệp cũng giảm mạnh theo xu hướng chung. Chênh lệch giá mua vào - bán ra duy trì ở mức khoảng 5 triệu đồng/lượng, tăng từ mức 3 triệu đồng/lượng trước đó.

Điểm tích cực: khoảng cách giữa giá vàng trong nước và thế giới thu hẹp nhanh, từ 12 triệu đồng/lượng (tuần trước) xuống còn 6-7 triệu đồng/lượng. Đây là mức chênh lệch hiếm thấy trong 3-5 năm gần đây, so với mức thường trực 20-25 triệu đồng/lượng.

Giao dịch tại các cửa hàng trên phố Trần Nhân Tông (Hà Nội) không có cảnh xếp hàng hay khan hiếm nguồn cung. Khách mua số lượng lớn không bị hạn chế. Dòng tiền mua mới tỏ ra thận trọng.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Đà giảm 54 triệu đồng/lượng phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ toàn cầu, đặc biệt từ FED. Các số liệu kinh tế Mỹ duy trì sức chống chịu tốt, làm gia tăng khả năng lãi suất thực ở mức cao kéo dài hơn dự kiến.

Lãi suất cao làm tăng chi phí vốn và nâng sức hấp dẫn của đồng USD cùng các tài sản sinh lời khác. Dòng tiền đầu cơ rời khỏi tài sản trú ẩn an toàn (vàng) để dịch chuyển sang các kênh có khả năng sinh lời cao hơn. Đây là tín hiệu risk-on có điều kiện.

Áp lực lớn nhất đến từ việc lạm phát tại Mỹ quay trở lại, khiến FED duy trì lập trường thận trọng (hawkish) đối với việc hạ lãi suất. Chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài tạo ra độ trễ chính sách (policy lag) tác động lên thị trường vàng.

Trong nước, tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) tiếp diễn nhưng dưới hình thức khác: nhà đầu tư nắm giữ vàng cũ chưa muốn bán ra vì lo ngại giá phục hồi, trong khi người mua mới chần chừ vì lo giá còn giảm. Lực cầu và lực cung đều yếu, thanh khoản thị trường ở mức thấp.

Trường hợp nhà đầu tư Nguyễn Nam (Hà Nội) mua 3 cây vàng nhẫn giá 183,8 triệu đồng/cây sau Tết, đang lỗ khoảng 45,5 triệu đồng/cây, tương đương hơn 136 triệu đồng tổng lỗ. Trường hợp chị Nguyễn Thị Hường mua 5 lượng vàng ở vùng giá gần 159 triệu đồng/lượng, khoản lỗ tạm tính hàng trăm triệu đồng.

Các trường hợp này minh họa rõ rủi ro thanh khoản khi mua ở vùng giá cao: chênh lệch mua-bán 5 triệu đồng/lượng đồng nghĩa nhà đầu tư lỗ ngay sau giao dịch, khó thu hồi vốn trong ngắn hạn.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Chuyên gia kinh tế Nguyễn Quang Huy (Đại học Nguyễn Trãi) nhận định vàng nhiều khả năng đang bước vào giai đoạn tích lũy, chưa phải chuẩn bị cho chu kỳ tăng mới. Các yếu tố hỗ trợ giá vàng đã bớt thuận lợi.

Ba yếu tố chính cần theo dõi trong thời gian tới:

• Lập trường chính sách tiền tệ của FED: lạm phát Mỹ có dấu hiệu quay trở lại, khả năng lãi suất duy trì cao kéo dài.
• Sức mạnh của đồng USD: nếu USD Index tiếp tục mạnh, áp lực lên vàng còn lớn.
• Căng thẳng địa chính trị toàn cầu: nếu không leo thang thành các cú sốc lớn, nhu cầu trú ẩn sẽ duy trì ở mức thấp.

Các tín hiệu tích cực về thương mại và nguồn cung năng lượng toàn cầu cũng làm giảm nhu cầu trú ẩn, theo ông Huy.

Theo Tiến sỹ Đinh Thế Hiển (Viện trưởng Viện Nghiên cứu Tin học và Kinh tế ứng dụng), giá vàng thế giới giảm từ đỉnh 5.595 USD/ounce (tháng 2/2026) xuống 4.207 USD/ounce (ngày 10/6). Đây là mức giảm khoảng 24,8% theo giá USD.

Chênh lệch giá trong nước - thế giới thu hẹp nhanh xuống 6-7 triệu đồng/lượng là điểm đáng chú ý. Nếu xu hướng này tiếp diễn, thị trường vàng trong nước sẽ tiến gần hơn đến mặt bằng giá quốc tế, giảm bớt rủi ro chênh lệch bất thường.

Các dữ kiện thị trường hiện tại không cung cấp đủ dữ liệu để xác nhận đáy giá. Cần theo dõi thêm các phiên giao dịch tiếp theo và số liệu vĩ mô từ Mỹ để đánh giá xu hướng trung hạn.