Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ông Kevin Warsh mới nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được gần 3 tuần đã phải đối mặt với thách thức đầu tiên từ thị trường trái phiếu và Nhà Trắng.
Theo bài viết trên VnEconomy, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 của Bộ Lao động Mỹ ghi nhận 172.000 việc làm mới, vượt xa mức dự báo 85.000 của các chuyên gia kinh tế.
Các số liệu chính từ nguồn:
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Việc làm phi nông nghiệp tháng 5 | 172.000 (dự báo: 85.000) | Bộ Lao động Mỹ |
| Số lần cắt giảm lãi suất kỳ vọng đầu năm 2026 | 3 lần | Thị trường (đầu tháng 1/2026) |
| Mức tăng giá xăng tại Mỹ từ đầu năm | Gần 50% | Dữ liệu thị trường |
Sau khi báo cáo được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm trong cùng phiên giao dịch.
Một thành viên có quyền bỏ phiếu của Fed đã cảnh báo công khai rằng lãi suất cao hơn có thể cần thiết trong mùa hè này, và một ngân hàng lớn ở Phố Wall dự báo Fed có thể khởi động một loạt đợt tăng lãi suất từ tháng 12 năm nay.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Tình trạng hiện tại phản ánh sự đảo ngược gần như hoàn toàn bức tranh kinh tế vĩ mô Mỹ chỉ trong 4 tháng.
Đầu tháng 1/2026, khi ông Trump chọn ông Warsh cho ghế chủ tịch Fed, thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tới 3 lần trong năm. Thị trường lao động khi đó cho thấy dấu hiệu nguội dần, với tỷ lệ thất nghiệp tăng 1 điểm phần trăm dù không có suy thoái. Lạm phát dường như vẫn đang trong xu hướng giảm về mục tiêu 2% của Fed.
Đến nay, hoạt động tuyển dụng không chỉ ổn định mà còn tăng tốc trở lại. Sự phát triển của AI gây căng thẳng về nguồn cung nguyên liệu thô và điện, tạo áp lực lạm phát lớn hơn. Cuộc chiến Mỹ - Iran dẫn đến đóng cửa kéo dài ở eo biển Hormuz, đẩy giá xăng và hàng hóa lên cao — giá xăng tại Mỹ tăng gần 50% từ đầu năm.
Dòng tiền phòng thủ (risk-off) đang chi phối thị trường. Các nhà giao dịch tăng cường đặt cược vào khả năng tăng lãi suất vào cuối năm, phản ánh qua lợi suất trái phiếu tăng và chứng khoán giảm. Diễn biến này cho thấy chi phí vốn kỳ vọng đang đi lên, gây áp lực lên các tài sản rủi ro.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Cuộc họp chính sách tiền tệ đầu tiên của ông Warsh với tư cách chủ tịch sẽ diễn ra vào ngày 16-17/6.
Các yếu tố quan trọng cần theo dõi:
- Phản ứng chính sách của Fed sau cuộc họp: giữ nguyên hay phát tín hiệu hawkish.
- Diễn biến giá xăng dầu và hàng hóa từ căng thẳng địa chính trị eo biển Hormuz.
- Dữ liệu lạm phát Mỹ tháng 6 và tác động từ chi phí năng lượng.
- Tuyên bố của Tổng thống Trump trên Truth Social về mối quan hệ giữa dữ liệu kinh tế mạnh và kỳ vọng lãi suất.
Ông Kevin Hassett, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng (NEC), lập luận trên truyền hình rằng báo cáo việc làm cho thấy Fed có thể cắt giảm lãi suất trong thời gian không xa. Quan điểm này trái ngược với kỳ vọng của thị trường và cảnh báo từ thành viên Fed.
Sự phân kỳ giữa quan điểm Nhà Trắng và tín hiệu thị trường tạo ra độ trễ chính sách (policy lag) đáng kể. Quyết định của ông Warsh trong cuộc họp tuần tới sẽ là tín hiệu đầu tiên về định hướng điều hành của tân Chủ tịch Fed.