Deutsche Bank vừa phát đi một cảnh báo chiến lược về chính sách tiền tệ của Fed dưới thời tân Chủ tịch Kevin Warsh. Báo cáo nâng dự báo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4,7% vào cuối tháng 12 năm 2026.
Mức lợi suất hiện tại ở 4,465%. Mức điều chỉnh phản ánh một kịch bản chính: Fed đã xong chu kỳ giảm lãi suất và sẽ duy trì lãi suất ở mức trung tính danh nghĩa dài hạn cho tới cuối năm.
Dữ liệu từ FedWatch Tool của sàn giao dịch CME cho thấy các nhà giao dịch đặt cược khả năng 55% từ nay đến cuối năm Fed sẽ có một đợt tăng lãi suất. Tuy nhiên, quan điểm cơ bản của Deutsche Bank là Fed sẽ giữ lãi suất ở mức 3,5-3,75% như hiện tại.
Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Báo cáo của Deutsche Bank được công bố cách đây ít ngày đã nâng dự báo lợi suất kỳ hạn 10 năm. Các chiến lược gia về lãi suất tại ngân hàng Đức này viết: “Việc điều chỉnh dự báo này phản ánh kịch bản chính của chúng tôi là Fed đã xong chu kỳ giảm lãi suất”.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 0,5 điểm phần trăm kể từ khi chiến sự Mỹ - Iran nổ ra vào cuối tháng 2. Trước chiến tranh, lợi suất của kỳ hạn này ở mức dưới 4%.
| Chỉ báo | Giá trị / Dự báo |
|---|---|
| Lợi suất TPCP Mỹ 10 năm (hiện tại) | 4,465% |
| Dự báo lợi suất 10 năm cuối 2026 (Deutsche Bank) | 4,7% |
| Mức lợi suất 10 năm trước chiến sự Mỹ-Iran (cuối tháng 2) | Dưới 4% |
| Mức tăng của lợi suất 10 năm từ khi chiến sự nổ ra | ~0,5 điểm phần trăm |
| Lãi suất liên bang duy trì | 3,5% - 3,75% |
| Lãi suất trung tính dài hạn (theo Deutsche Bank) | Ngang mức 3,5-3,75% |
| Khả năng thị trường đặt cược Fed tăng lãi suất (CME FedWatch) | 55% |
Báo cáo khẳng định: “Kịch bản chính về chính sách tiền tệ của Fed bây giờ nghiêng về tăng lãi suất”. Nguyên nhân trực tiếp là cuộc chiến Mỹ và Iran đẩy giá năng lượng tăng cao và đảo lộn triển vọng lạm phát.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Dự báo cứng rắn của Deutsche Bank phản ánh một sự dịch chuyển rõ rệt của kỳ vọng chính sách tiền tệ. Thị trường đang chuyển từ cổ phiếu tăng trưởng sang các tài sản phòng thủ, điển hình là trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn.
Chi phí vốn tăng lên khi lợi suất dài hạn tăng mạnh. Điều này gây áp lực lên các tài sản có độ nhạy lãi suất cao như cổ phiếu công nghệ, bất động sản Mỹ và các thị trường mới nổi.
Trên thị trường ngoại hối, USD mạnh lên do kỳ vọng Fed tiếp tục Hawkish. Đồng thời, giá dầu thô (WTI/Brent) tăng tạo lực đẩy lạm phát, làm giảm sức mua của các đồng tiền nhập khẩu năng lượng.
Theo các chuyên gia kinh tế độc lập trích dẫn trong bài báo gốc, Fed sẽ phải nghiêm túc xem xét việc tăng lãi suất. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất nhưng lạm phát tiếp tục tăng, điều đó đồng nghĩa Fed thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng hơn chỉ bằng cách đứng yên.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Báo cáo của Deutsche Bank cũng chỉ ra các yếu tố có thể khiến dự báo trên không trở thành hiện thực. Cụ thể:
- Cơn sốt công nghệ AI có thể hạ nhiệt nhanh.
- Một cuộc suy thoái nghiêm trọng trên thị trường lao động do tác động của AI.
- Giá dầu sụt giảm mạnh.
Những dịch chuyển như vậy có thể dẫn tới việc Fed hạ lãi suất về mức thấp hơn, theo Deutsche Bank.
Bối cảnh chính trị cũng phức tạp. Tổng thống Donald Trump - người đã đề cử ông Kevin Warsh vào ghế Chủ tịch Fed - đứng trước đòi hỏi tăng lãi suất từ các quan chức trong chính quyền. Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ Scott Bessent nói trong một cuộc phỏng vấn CNBC: “Không có gì tạm thời hơn một cú sốc nguồn cung”. Ông dự báo lạm phát sẽ xuống thang sau 1-2 báo cáo lạm phát nóng nữa.
Không chỉ Fed, các ngân hàng trung ương lớn khác (ECB, BOJ, BOE) cũng được dự báo sẽ có xu hướng tăng lãi suất trong bối cảnh lạm phát dai dẳng do xung đột địa chính trị.