Tóm tắt 30 giây
- Lợi nhuận tổng hợp của 40 doanh nghiệp giảm 26% so với Q4/2025, dù tăng 16% so với cùng kỳ.
- Phân bón (DCM) và năng lượng (GAS) tăng trưởng mạnh, lần lượt +157% và +124%.
- Ngân hàng vẫn là động lực chính, nhưng tốc độ mở rộng dự kiến chỉ ~10% so với cùng kỳ.
Phân tích chi tiết
Bối cảnh tổng thể
SSI Research ước tính lợi nhuận Q1/2026 của 40 doanh nghiệp trong phạm vi theo dõi. Tổng lợi nhuận dự kiến tăng 16% so với cùng kỳ, nhưng giảm 26% so với quý trước, phản ánh yếu tố mùa vụ và áp lực chi phí vốn.
Ngành dẫn đầu
- DCM (phân bón): Lợi nhuận tăng 157% lên 1.000 tỷ đồng nhờ giá ure neo cao và tồn kho giá rẻ.
- GAS (khí khô): Lợi nhuận tăng 124% nhờ giá dầu FO tăng và nhu cầu điện tăng.
- Ngân hàng: VIB dự báo lợi nhuận tăng 41%; NIM có áp lực nhưng thu nhập ngoài lãi và chi phí dự phòng giảm, lợi nhuận trước thuế ước tính ~2.9 nghìn tỷ đồng (+20% so với cùng kỳ, +41% so với Q4).
Các công ty tăng lợi nhuận đáng chú ý
| Công ty | Thay đổi lợi nhuận | Lý do |
|---|---|---|
| DCM | +157% | Giá ure neo cao, tồn kho rẻ |
| GAS | +124% | Giá dầu FO tăng, nhu cầu điện |
| VIB | +41% | Thu nhập ngoài lãi, chi phí dự phòng giảm |
| HPG | +41% | Lợi nhuận cốt lõi ổn định, chuyển nhượng tài sản |
| PNJ | +121% | Cung vàng cải thiện, doanh số trang sức tăng |
Các công ty giảm lợi nhuận
| Công ty | Giảm lợi nhuận |
|---|---|
| NT2 | -62% |
| KDH | -75% |
| VPB | -27% |
| VNM | -19% |
| SAB | -10% |
| OCB | -32% |
| CTG | -41% |
| NLG | -75% |
| BID | -42% |
| VHM | -89% |
Triển vọng ngân hàng và tín dụng
VCBS dự báo tốc độ tăng trưởng ngân hàng tư nhân chậm lại do áp lực chi phí vốn, trong khi ngân hàng quốc doanh có lợi thế chi phí vốn thấp. CTG dẫn đầu tăng trưởng lợi nhuận ước tính 8.789 tỷ đồng (+29% so với cùng kỳ) và dự kiến NIM phục hồi lên 2.7% năm 2026.
Hệ quả thị trường
- Ngành phân bón và năng lượng có tiềm năng tăng giá cổ phiếu ngắn hạn.
- Ngân hàng có thể chịu áp lực NIM, nhưng lợi nhuận trước thuế vẫn tăng, khuyến nghị cân nhắc vị thế trong danh mục.
- Doanh nghiệp giảm lợi nhuận mạnh (VHM, BID, NLG) cần theo dõi xu hướng tiêu thụ và chi phí vốn.
Danh sách kiểm chứng số liệu
- Lợi nhuận tổng 40 doanh nghiệp: +16% YoY, -26% QoQ.
- DCM: +157% QoQ, lợi nhuận 1.000 tỷ đồng.
- GAS: +124% QoQ.
- VIB: +41% QoQ, lợi nhuận trước thuế ~2.9 nghìn tỷ đồng.
- CTG: lợi nhuận 8.789 tỷ đồng (+29% YoY).