Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Tuần này, thị trường chứng khoán Việt Nam đối mặt với phép thử lớn khi kỳ cơ cấu của VNM ETF diễn ra trùng với ngày đáo hạn phái sinh.
Theo dữ liệu từ VnEconomy, VNM ETF sẽ thực hiện mua mới VPL (12 triệu USD) và MSB (5,6 triệu USD). Đồng thời, quỹ này cũng thực hiện lệnh mua lớn tại VCK, FPT, VNM, VCB và TCX.
Diễn biến thị trường trong nước tuần qua cho thấy áp lực điều chỉnh mạnh:
| Chỉ tiêu | Giá trị | Thay đổi |
|---|---|---|
| VN-Index cuối tuần | 1.791,65 điểm | -47,25 điểm (-2,57%) |
| Áp lực từ nhóm Vingroup | -33,4 điểm | Trong đó VIC (-18,8); VHM (-11,6); VPL (-1,7) |
| Chuỗi giảm | 4 tuần liên tiếp | Dài nhất kể từ tháng 11/2025 |
Trái ngược với sự hưng phấn của thị trường toàn cầu, VN-Index vừa trải qua tuần giảm điểm thứ 4 liên tiếp. Sự thẩm thấu của các biến số vĩ mô bất lợi đã đẩy chỉ số vào trạng thái điều chỉnh sâu.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Dòng tiền toàn cầu hiện đang phân hóa mạnh theo hai hướng đối lập. Thị trường chứng khoán Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản tăng mạnh bất chấp xu hướng tăng lãi suất từ các Ngân hàng Trung ương.
Nguyên nhân chính: thị trường tập trung vào triển vọng tương lai của nhóm công nghệ AI và kỳ vọng ổn định địa chính trị khu vực Trung Đông. Lãi suất tăng là phản ứng với lạm phát năng lượng, nhưng chưa đủ mạnh để dập tắt đà tăng.
Trong khi đó, thị trường Việt Nam chịu áp lực từ các yếu tố nội tại và ngoại lai. Theo Chứng khoán MBS, lạm phát gây sức ép thắt chặt chính sách tiền tệ với nhiều ngân hàng trung ương lớn.
Chi phí vốn toàn cầu đang thay đổi cấu trúc. Việc duy trì lãi suất "Higher for Longer" không đơn thuần là rào cản tâm lý mà là sự thay đổi chi phí vốn cho giai đoạn 2026-2027.
Các ngân hàng trung ương lớn đang đồng loạt thắt chặt:
- ECB nâng lãi suất trong tuần qua, nối tiếp động thái của RBA, Norges Bank.
- BOJ nhiều khả năng tăng lãi suất, trong khi Fed dự kiến giữ nguyên.
- BOE và RBNZ chịu sức ép chuyển sang thắt chặt.
- Singapore, Philippines và Indonesia thắt chặt chính sách, tạo áp lực chi phí vốn khu vực.
Fed sẽ họp chính sách tiền tệ vào thứ Ba và thứ Tư tuần này. Đây là cuộc họp đầu tiên của Chủ tịch Kevin Warsh. Thị trường chờ đợi tín hiệu về đường đi lãi suất trong thời gian tới.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Tuần này có 2 cuộc họp chính sách tiền tệ quan trọng: BOJ và Fed. Theo dự báo, BOJ nhiều khả năng tăng lãi suất trong khi Fed giữ nguyên.
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng có khả năng tăng lãi suất vào tháng 7. Xu hướng tăng lãi suất đang lan rộng trong nhóm các ngân hàng trung ương lớn.
Trong nước, VNM ETF cơ cấu trùng ngày đáo hạn phái sinh tạo ra phép thử thanh khoản lớn. Khối lượng mua mới VPL (12 triệu USD) và MSB (5,6 triệu USD) cùng các lệnh mua lớn tại VCK, FPT, VNM, VCB, TCX sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền.
Thị trường toàn cầu vẫn ưu tiên vào doanh nghiệp AI và kỳ vọng kinh tế mềm hơn là lo ngại lãi suất ngắn hạn và giá dầu. Tuy nhiên, áp lực lạm phát năng lượng vẫn là yếu tố cần theo dõi.