Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Báo cáo từ Chứng khoán MB (MBS) công bố ngày 2/7/2026 cho thấy bức tranh lợi nhuận quý 2/2026 phân hóa mạnh giữa các ngành. MBS dự báo lợi nhuận toàn thị trường tăng 15% so với cùng kỳ, bất chấp áp lực giá dầu và lạm phát tăng cao.
| Ngành / Nhóm ngành | Dự báo tăng trưởng LN quý 2/2026 (YoY) |
|---|---|
| Vận tải | +65% |
| BĐS khu công nghiệp | +58% |
| Bán lẻ | +34% |
| Dầu khí | +28% |
| Ngân hàng | +16% |
| Vật liệu xây dựng | +11% |
| BĐS dân cư | +9% |
| Xuất khẩu | -35% |
| Hàng không | -61% |
Vận tải – Tăng đột biến nhờ lợi nhuận bất thường
Ngành vận tải được MBS dự báo tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất với mức 65%. Động lực chính đến từ khoản lợi nhuận bất thường của Công ty CP Tập đoàn Gemadept (GMD).
BĐS khu công nghiệp – Tăng 58% nhờ tiền đền bù đất
Đứng thứ hai là bất động sản khu công nghiệp, dự kiến tăng 58%. Theo MBS, động lực chính đến từ tiền đền bù đất tăng mạnh của Công ty CP Cao su Phước Hòa (PHR) và Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR).
Trong 5 tháng đầu năm, vốn FDI giải ngân đạt 8,1 tỉ USD, tăng 11% so với cùng kỳ. Vốn đăng ký mới đạt 9,6 tỉ USD, tăng 131% so với cùng kỳ. Nghị quyết 10-NQ/TW ban hành ngày 8-6 đánh dấu chu kỳ phát triển mới, chuyển đổi từ khu công nghiệp truyền thống sang sinh thái, xanh, thông minh và công nghệ cao.
Bán lẻ – Kỳ vọng tăng 34%
Nhóm bán lẻ được kỳ vọng tăng 34%. Các chuỗi bán lẻ hiện đại như WinCommerce và Bách Hóa Xanh có quy mô tăng trưởng trên 20% so với cùng kỳ. Doanh thu trung bình trên mỗi cửa hàng duy trì khả quan. Mảng điện máy hưởng lợi từ chu kỳ thay thế thiết bị, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng tăng khoảng 25%.
Dầu khí – Tăng 28% nhờ giá Brent neo cao
Lợi nhuận nhóm dầu khí có thể tăng 28% nhờ giá dầu Brent duy trì quanh 97 USD/thùng. Các dự án trọng điểm được đẩy nhanh tiến độ triển khai cũng hỗ trợ kết quả kinh doanh.
Ngân hàng – Tăng 16% nhưng chịu áp lực chi phí
Đối với ngành ngân hàng, MBS dự báo tăng trưởng lợi nhuận ở mức 16%. Tăng trưởng tín dụng đến cuối quý 2 được kỳ vọng đạt khoảng 9% so với đầu năm, dẫn dắt bởi khách hàng doanh nghiệp. Thu nhập lãi thuần dự kiến tăng 15,7%. Lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng khoảng 16%.
Tuy nhiên, biên lãi ròng (NIM) vẫn chịu áp lực thu hẹp khi chi phí huy động duy trì ở mức cao. Áp lực nợ xấu vẫn hiện hữu, chi phí trích lập của các ngân hàng được dự báo tăng khoảng 19% so với cùng kỳ.
Vật liệu xây dựng – Tăng 11%, biên gộp chịu áp lực
Lợi nhuận nhóm vật liệu xây dựng được dự đoán tăng trưởng 11% nhờ giải ngân đầu tư công và nhu cầu xây dựng dân dụng. MBS dự báo tiêu thụ thép nội địa quý 2 tăng 21% so với cùng kỳ. Trong đó, thép xây dựng tăng 27%, HRC tăng 24%.
Dù vậy, biên gộp các doanh nghiệp có thể chịu tác động tiêu cực. Nguồn cung tại Trung Quốc gián đoạn khiến giá than và quặng tăng lần lượt 6% và 12%.
BĐS dân cư – Tăng 9%, đối mặt nhiều thách thức
Ngược lại, bất động sản dân cư tiếp tục đối mặt nhiều thách thức, dự báo lợi nhuận tăng 9%. Theo MBS, mặt bằng lãi suất cho vay bất động sản tăng lên 12-13%, cùng tâm lý chờ quy hoạch tại một số thành phố lớn khiến thanh khoản thị trường suy giảm.
Do thị trường ảm đạm và lãi vay cao, các doanh nghiệp bất động sản tập trung bàn giao các dự án mở bán trong giai đoạn 2024-2025, thay vì triển khai dự án mới. MBS dự báo phần lớn các doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận ròng giảm do bàn giao ít hơn.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Bức tranh lợi nhuận quý 2/2026 phản ánh rõ nét sự phân hóa giữa các nhóm ngành. Dòng tiền tập trung vào các ngành có yếu tố bất thường một lần (vận tải, BĐS khu công nghiệp) hoặc được hưởng lợi từ giá hàng hóa cơ bản (dầu khí).
Ngược lại, các ngành phụ thuộc vào sức mua dân cư và chi phí đầu vào nhạy cảm (xuất khẩu, hàng không, BĐS dân cư) đang chịu áp lực kép từ chi phí tăng và cầu suy yếu.
Áp lực từ chi phí huy động và nợ xấu vẫn hiện hữu trong nhóm ngân hàng, dù tín dụng tăng trưởng tích cực. Điều này cho thấy độ trễ chính sách tiền tệ vẫn chưa hoàn toàn được hấp thụ vào hệ thống.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
- Giá dầu Brent: Duy trì quanh 97 USD/thùng, là yếu tố hỗ trợ lợi nhuận dầu khí nhưng tạo áp lực chi phí cho vận tải và sản xuất.
- Lãi suất cho vay BĐS: Mặt bằng 12-13%, tiếp tục ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường và khả năng triển khai dự án mới.
- Chi phí nguyên liệu: Giá than tăng 6%, quặng tăng 12% do nguồn cung Trung Quốc gián đoạn, tác động trực tiếp đến biên gộp của doanh nghiệp thép.
- FDI: Vốn FDI giải ngân 5 tháng đạt 8,1 tỉ USD (+11%), vốn đăng ký mới đạt 9,6 tỉ USD (+131%), cho thấy dòng vốn ngoại tiếp tục đổ vào BĐS khu công nghiệp.
- Nghị quyết 10-NQ/TW: Ngày 8-6, đánh dấu chu kỳ phát triển mới cho BĐS khu công nghiệp theo hướng xanh và công nghệ cao.
- Chi phí trích lập ngân hàng: Dự báo tăng 19% so với cùng kỳ, phản ánh áp lực nợ xấu gia tăng.
- Tiêu thụ thép: Dự báo quý 2 tăng 21% so với cùng kỳ, với thép xây dựng tăng 27% và HRC tăng 24%.
Số liệu được trích dẫn từ báo cáo của Chứng khoán MB (MBS) công bố trên Tuổi Trẻ Online ngày 2/7/2026.