Goldman Sachs hạ dự báo giá dầu 2027: Áp lực từ nhu cầu Trung Quốc và bất ổn eo biển Hormuz

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs vừa công bố báo cáo điều chỉnh hạ dự báo giá dầu thô cho năm 2027. Dự báo cơ sở cho giá dầu Brent là trung bình 80 USD/thùng vào năm 2027.

Nguyên nhân chính được nêu trong báo cáo bao gồm nguồn cung tăng mạnh từ các nước ngoài OPEC và Trung Quốc đẩy nhanh quá trình chuyển dịch năng lượng. Theo Vietnam+ (TTXVN), Goldman Sachs cho rằng mức sụt giảm hơn 10% nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ hiện nay sẽ kéo dài.

Trong đó, tiêu thụ xăng và các sản phẩm liên quan tại Trung Quốc trong tháng 4/2026 đã giảm tới 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh số bán nhiên liệu của tập đoàn lọc dầu Sinopec cũng sụt giảm.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Dữ liệu từ Goldman Sachs cho thấy hai lực lượng đối lập đang chi phối thị trường dầu thô. Một bên là cú sốc nguồn cung từ bất ổn địa chính trị tại eo biển Hormuz. Bên kia là sự suy yếu cấu trúc của nhu cầu từ Trung Quốc.

Về phía nhu cầu, Goldman Sachs khẳng định việc người dân Trung Quốc chuyển sang sử dụng xe điện và đường sắt đã trở thành một xu hướng dài hạn. Đây không còn là yếu tố chu kỳ.

Về phía nguồn cung, các nước ngoài OPEC như Mỹ, Guyana, UAE, Brazil và Venezuela đang gia tăng sản lượng. Yếu tố này bù đắp một phần cho sự gián đoạn từ Trung Đông.

Độ trễ chính sách (policy lag) thể hiện rõ qua việc Goldman Sachs điều chỉnh dự báo xuất khẩu từ vùng Vịnh chậm hơn hai tháng so với ước tính trước đó.

Dòng tiền ròng trên thị trường năng lượng đang phản ánh tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off). Mức giảm 2,9% của giá dầu Brent trong một phiên cho thấy thanh khoản ròng có thể đang nghiêng về phía bán.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Các kịch bản của Goldman Sachs xoay quanh thời điểm eo biển Hormuz mở cửa trở lại. Đây là yếu tố quan trọng nhất quyết định biên độ dao động giá.

• Kịch bản tích cực: Hormuz mở cửa sớm, giá Brent có thể về 70 USD/thùng cuối 2026 và 60 USD/thùng năm 2027. Nguồn cung dồi dào từ Mỹ, Guyana, UAE, Brazil và Venezuela là trụ đỡ.
• Kịch bản trung tính: Hormuz mở cửa cuối tháng 8/2026, giá Brent trung bình 80 USD/thùng năm 2027 như dự báo cơ sở.
• Kịch bản tiêu cực: Hormuz gián đoạn kéo dài sau tháng 8/2026, giá Brent vượt 110 USD/thùng cuối năm 2026.
• Kịch bản xấu nhất: Phong tỏa đến hết năm 2026, giá Brent có thể chạm 140 USD/thùng đầu năm 2027.

Lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz hiện chỉ phục hồi dự kiến ở mức 70% so với trước xung đột. Điều này cho thấy rủi ro thanh khoản trên thị trường dầu thô vẫn còn hiện hữu.

Các chuyên gia của Goldman Sachs cho rằng dù nguyên nhân một phần từ khủng hoảng Trung Đông, nhưng xu hướng sử dụng xe điện và đường sắt tại Trung Quốc là dài hạn. Yếu tố này sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá dầu.

Thị trường cần theo dõi thêm dữ liệu tiêu thụ dầu thô hàng tháng của Trung Quốc. Nếu mức giảm 20% tiếp diễn, dự báo 80 USD/thùng cho năm 2027 có thể bị điều chỉnh giảm thêm.

Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị tại Trung Đông vẫn là biến số lớn. Nếu Hormuz bị phong tỏa hoàn toàn, giá dầu có thể tăng gần gấp đôi so với dự báo cơ sở, gây áp lực lạm phát lên toàn bộ tài sản rủi ro.