Giá vàng lao dốc từ đỉnh lịch sử: Áp lực vĩ mô và tín hiệu đảo chiều chính sách Fed

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Theo dữ liệu từ Kitco, giá vàng thế giới ghi nhận lúc 4h30 ngày 11/6 (giờ Việt Nam) ở mức 4.121 USD/ounce, giảm 3,27% so với phiên trước. Quy đổi theo tỷ giá tự do (26.245 VND/USD), vàng thế giới tương đương khoảng 130,3 triệu đồng/lượng (chưa tính thuế, phí).

Trong nước, giá vàng miếng SJC lao dốc mạnh. Tất cả các doanh nghiệp lớn đồng loạt giảm giá ở cả hai chiều mua – bán. Cụ thể:

So với cuối tháng 5, giá vàng trong nước đã giảm 20–22 triệu đồng/lượng. Tính từ đỉnh lịch sử 192 triệu đồng/lượng ngày 29/1, giá vàng SJC và vàng nhẫn mất hơn 53 triệu đồng/lượng, tương đương gần 28%.

Trên thị trường thế giới, vàng đang chịu làn sóng bán tháo lan rộng. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào cuối năm đạt gần 70%, theo đánh giá từ thị trường tài chính.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Dòng tiền ròng đang dịch chuyển khỏi vàng về các tài sản sinh lời. Nguyên nhân cốt lõi đến từ sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed.

Thị trường lao động Mỹ tăng trưởng mạnh hơn dự báo, doanh số nhà ở cải thiện, hoạt động sản xuất và kinh doanh khả quan. Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao và có nguy cơ tăng thêm do giá năng lượng leo thang.

Các tín hiệu từ Fed và thị trường tài chính cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ có thể chuyển từ nới lỏng sang thắt chặt tiền tệ. Xác suất Fed tăng lãi suất vào cuối năm hiện đạt gần 70%.

Nếu kịch bản này xảy ra, đồng USD sẽ được hỗ trợ mạnh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì vùng cao hoặc tăng thêm. Dòng tiền sẽ dịch chuyển từ vàng (tài sản không sinh lời) sang các tài sản sinh lời có lãi suất thực dương.

Trong suốt giai đoạn 2024–2025 và tháng 1/2026, vàng từng là tài sản tăng giá mạnh nhất thế giới, với mức tăng 27% trong năm 2024, 65% trong năm 2025, và thêm 30% chỉ riêng tháng 1/2026. Động lực đến từ kỳ vọng Fed hạ lãi suất, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và các quỹ ETF, cùng lo ngại địa chính trị.

Hiện tại, bức tranh đã thay đổi. Ông Bob Haberkorn, chiến lược gia thị trường cấp cao tại RJO Futures, nhận định tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) đang bao trùm thị trường. Xu hướng né tránh rủi ro của nhà đầu tư là một nguyên nhân chính gây áp lực lên giá vàng.

Những lo ngại về sự suy yếu của đồng USD đang giảm bớt. Đồng bạc xanh vẫn duy trì vai trò thống trị trong thanh toán quốc tế và dự trữ toàn cầu. Kinh tế châu Âu tăng trưởng chậm, còn Trung Quốc đối mặt nhiều khó khăn.

Yếu tố địa chính trị cũng có thay đổi. Thị trường kỳ vọng Mỹ và Iran đạt được một số thỏa thuận giúp hạ nhiệt căng thẳng Trung Đông. Nếu điều này xảy ra, giá dầu có thể giảm và áp lực lạm phát toàn cầu hạ nhiệt.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Loạt dữ liệu lạm phát quan trọng của Mỹ sẽ được công bố trong tuần này. Đây là yếu tố quyết định để thị trường điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình chính sách của Fed.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng thế giới đã phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ quan trọng. Vùng 4.000–4.050 USD/ounce sẽ là hỗ trợ tâm lý tiếp theo. Nếu bị phá vỡ, rủi ro giảm sâu hơn là rất lớn.

Vàng nhẫn cũng ghi nhận mức giảm tương ứng. Tại SJC, vàng nhẫn 9999 giao dịch ở 133,2 triệu đồng/lượng (mua vào) và 138,2 triệu đồng/lượng (bán ra). Nhẫn tròn ép vỉ tại Bảo Tín Mạnh Hải cũng điều chỉnh giảm mạnh.

Các yếu tố cần theo dõi trong ngắn hạn:

• Dữ liệu CPI và PPI của Mỹ trong tuần.
• Phát biểu của các quan chức Fed về định hướng lãi suất.
• Diễn biến tỷ giá USD và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm.
• Khả năng đạt thỏa thuận Mỹ – Iran và tác động tới giá dầu WTI/Brent.
• Động thái mua vào của các ngân hàng trung ương và quỹ ETF vàng.

Vùng giá hiện tại phản ánh sự điều chỉnh kỳ vọng rất mạnh từ định giá đỉnh. Tuy nhiên, đây chưa phải là tín hiệu kết thúc xu hướng tăng dài hạn. Điều kiện tiên quyết để vàng hồi phục là Fed phải thay đổi lập trường hoặc một cú sốc địa chính trị bất ngờ xảy ra.