Giá vàng giảm trước áp lực lãi suất cao và rủi ro địa chính trị: Phân tích dòng tiền từ góc nhìn vĩ mô

Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin

Giá vàng giao ngay giảm 0,5% xuống 4.144,36 USD/ounce vào lúc 1 giờ sáng ngày 8/7 theo giờ Việt Nam, theo dữ liệu từ Vietnam+.

Giá vàng giao tháng 8/2026 chốt phiên giảm 0,3%, xuống 4.157,40 USD/ounce.

Trong phiên trước, giá vàng đã chạm mức cao nhất trong hai tuần do dữ liệu việc làm Mỹ thấp hơn kỳ vọng.

Các số liệu chính được tổng hợp từ nguồn tin:

Ông Peter Grant, Phó Chủ tịch kiêm Chiến lược gia trưởng về thị trường kim loại tại Zaner Metals, nhận định Fed vẫn tập trung rất cao vào việc kiềm chế lạm phát.

Lộ trình khả dĩ nhất của Fed có vẻ vẫn là duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Bối cảnh địa chính trị: hai tàu chở dầu bị tấn công tại eo biển Hormuz. Iran tuyên bố sẽ không có thêm bất kỳ cuộc đàm phán hòa bình nào trừ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump chấm dứt các lời đe dọa về việc khơi mào lại chiến sự.

Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao

Dòng tiền trên thị trường vàng đang chịu tác động kép từ chính sách tiền tệ và rủi ro địa chính trị.

Thứ nhất, kỳ vọng về lãi suất cao kéo dài (higher-for-longer) đang làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng.

Vàng là tài sản không có lãi suất. Khi lãi suất thực tế tăng, sức hấp dẫn của vàng giảm tương đối so với các tài sản có lợi suất như trái phiếu.

Dữ liệu từ FedWatch của CME cho thấy 60% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9. Điều này củng cố tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off) đối với vàng.

Thứ hai, căng thẳng tại eo biển Hormuz đẩy giá dầu nhích tăng. Giá năng lượng leo thang làm gia tăng lo ngại về lạm phát.

Lạm phát cao thường khiến Fed duy trì lập trường Hawkish. Điều này tạo áp lực giảm lên vàng, trái ngược với vai trò phòng ngừa lạm phát truyền thống của kim loại quý.

Thứ ba, dòng tiền đang có sự phân hóa rõ rệt giữa các kim loại quý.

Bạc giảm 1,7% cho thấy áp lực bán mạnh hơn vàng. Bạch kim tăng 1,2%, phản ánh dòng tiền tìm đến tài sản có tính phòng thủ cao hơn.

Độ trễ chính sách (policy lag) là yếu tố quan trọng. Thị trường đang chờ biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed, dự kiến công bố ngày 8/7, để đánh giá mức độ Hawkish của các thành viên.

Nếu biên bản cho thấy sự chia rẽ hoặc quan điểm Dovish hơn, kỳ vọng tăng lãi suất có thể giảm. Ngược lại, nếu biên bản khẳng định quyết tâm kiềm chế lạm phát, áp lực lên vàng sẽ tiếp tục.

Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi

Thị trường đang tập trung vào ba nhóm yếu tố chính trong tuần này:

• Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed (công bố ngày 8/7): tìm kiếm tín hiệu về lộ trình lãi suất, đặc biệt là khả năng tăng lãi suất vào tháng 9.
• Diễn biến căng thẳng tại Trung Đông: các cuộc tấn công tàu chở dầu tại eo biển Hormuz có thể đẩy giá dầu tăng cao, gây áp lực lạm phát.
• Dữ liệu kinh tế Mỹ: sau báo cáo việc làm thấp hơn kỳ vọng, các chỉ số CPI và PPI sắp tới sẽ quyết định kỳ vọng lãi suất.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tiếp tục gom vàng tháng thứ 20 liên tiếp. Lượng vàng dự trữ tăng thêm 480.000 ounce troy trong tháng 6, lên 75,44 triệu ounce troy.

Đây là mức mua theo tháng lớn nhất kể từ tháng 10/2023. Hành động này cho thấy nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương vẫn rất mạnh, tạo hỗ trợ dài hạn cho giá.

JPMorgan hạ dự báo giá vàng trước lo ngại Fed sớm tăng lãi suất. Ngân hàng này dự kiến giá vàng đạt trung bình 4.300 USD/ounce trong quý 3 và 4.500 USD/ounce trong quý 4 năm nay.

JPMorgan cảnh báo khả năng dự báo này sẽ còn được điều chỉnh giảm nếu Fed tiếp tục Hawkish.

Tại Việt Nam, giá vàng SJC niêm yết ở mức 147-150 triệu đồng/lượng. Chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới vẫn ở mức cao, phản ánh các yếu tố cung cầu nội địa.