Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Theo Nikkei Asia, Chính phủ Ấn Độ đang đẩy mạnh chi tiêu công cho các dự án đường cao tốc, đường sắt cao tốc và nhà máy sản xuất chip.
Trong năm tài khóa 2025 (kết thúc ngày 31/3/2026), ngân sách dành cho các công trình công cộng đạt 11 nghìn tỷ rupee, tương đương 115 tỷ USD.
Con số này tăng gần gấp đôi so với 5 năm trước. Sang năm tài khóa 2026, New Delhi nâng ngân sách lên mức kỷ lục 12,2 nghìn tỷ rupee, tương đương khoảng 128 tỷ USD.
Các dự án hạ tầng tiêu biểu bao gồm:
- Tuyến cao tốc Ganga Expressway: dài 594 km, tổng vốn đầu tư 360 tỷ rupee (khoảng 3,8 tỷ USD), được khánh thành cuối tháng 4/2026.
- Tuyến đường sắt cao tốc Mumbai – Ahmedabad: dài khoảng 500 km, Nhật Bản hỗ trợ 80% tổng chi phí thông qua các khoản vay bằng yên. Hơn 80% khối lượng công việc đã hoàn thành; một phần dự kiến vận hành từ tháng 8/2027.
Chính phủ Ấn Độ đặt mục tiêu xây dựng 10.000 km quốc lộ mỗi năm, tương đương quãng đường từ Tokyo đến London.
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Đầu tư công là một trong những động lực chính giúp kinh tế thực Ấn Độ tăng trưởng 7,7% trong năm tài khóa 2025.
Cùng với tiêu dùng cá nhân (chiếm khoảng 60% GDP), dòng vốn ngân sách đổ vào hạ tầng tạo ra hiệu ứng số nhân cho nhiều ngành thượng nguồn và hạ nguồn.
Từ góc nhìn thị trường, đây là tín hiệu tích cực đối với các nhóm ngành:
- Vật liệu xây dựng (thép, xi măng): nhu cầu gia tăng trực tiếp từ 10.000 km quốc lộ/năm và các dự án đường sắt.
- Cơ khí, xây lắp: hưởng lợi từ dòng vốn đầu tư dài hạn.
- Công nghệ bán dẫn: chính sách ưu đãi xây dựng nhà máy chip thu hút FDI và thúc đẩy nội địa hóa.
Dòng tiền ròng từ ngân sách vào nền kinh tế thực tạo áp lực lạm phát chi phí đầu vào ngắn hạn, nhưng đồng thời gia tăng năng suất dài hạn.
Quy mô ngân sách tăng gấp đôi trong 5 năm phản ánh chiến lược tài khóa chủ động, khác biệt so với các nền kinh tế đang thắt chặt chi tiêu.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Tiêu dùng cá nhân – động lực truyền thống – tiếp tục được hỗ trợ bởi các đợt cắt giảm thuế quy mô lớn trong năm tài khóa 2025.
Điều này thúc đẩy nhu cầu đối với hàng tiêu dùng lâu bền như ô tô và thiết bị gia dụng, kéo theo áp lực mở rộng mạng lưới đường bộ.
Tỷ lệ sở hữu ô tô tại Ấn Độ gia tăng cùng tầng lớp trung lưu, phù hợp với định hướng xây dựng cơ sở hạ tầng giao thông của Chính phủ.
Dự án đường sắt cao tốc Mumbai – Ahmedabad là biểu tượng hợp tác Nhật Bản – Ấn Độ, với 80% vốn vay bằng yên Nhật. Điều này tạo ra rủi ro tỷ giá cho phía Ấn Độ nếu JPY mạnh lên.
Vào đầu thập niên 2030, New Delhi dự kiến sử dụng dòng tàu E10 mới do Công ty Đường sắt Đông Nhật Bản sản xuất, cho thấy chiều sâu của quan hệ đối tác công nghệ.
Trên thị trường hàng hóa, nhu cầu thép, xi măng và năng lượng từ Ấn Độ có thể tác động đến giá cả khu vực.
Đối với thị trường ngoại hối, dòng vốn FDI vào lĩnh vực hạ tầng và bán dẫn hỗ trợ đồng rupee, nhưng thâm hụt ngân sách mở rộng có thể gây áp lực lên mặt bằng lãi suất.
Các nhà đầu tư cần theo dõi tiến độ giải ngân vốn đầu tư công, số liệu PMI ngành xây dựng và chính sách thuế/ưu đãi cho ngành chip trong các kỳ họp tiếp theo của Quốc hội Ấn Độ.