Hiện tượng thực tế và những mảnh ghép thông tin
Ông Trần Thanh Hải, Tổng giám đốc Quỹ VCBF (Vietcombank Fund Management), đưa ra nhận định rằng khoảng 67% số cổ phiếu niêm yết trên HoSE hiện có định giá (P/E) thấp hơn so với mặt bằng chung của năm 2025.
Nhận định này được trích dẫn từ bài viết trên VnEconomy, phản ánh một thực tế định giá đang phân hóa mạnh trên sàn HoSE.
| Chỉ số | Giá trị | Nguồn |
|---|---|---|
| Tỷ lệ cổ phiếu HoSE có P/E thấp hơn năm 2025 | 67% | VCBF, dẫn theo VnEconomy |
| Người đưa ra nhận định | Ông Trần Thanh Hải, Tổng giám đốc VCBF | VnEconomy |
Bản chất dòng tiền đang vận hành ra sao
Tỷ lệ 67% cổ phiếu rẻ hơn cho thấy một thị trường đang bị chi phối bởi tâm lý phòng thủ tài sản (risk-off). Dòng tiền ròng tập trung vào một nhóm nhỏ cổ phiếu vốn hóa lớn hoặc các mã có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.
Phần lớn cổ phiếu còn lại bị bỏ ngỏ, dẫn đến định giá P/E bị nén xuống dưới mức trung bình lịch sử. Điều này phản ánh chi phí vốn cao và độ trễ chính sách (policy lag) từ các biện pháp thắt chặt tiền tệ trước đó.
Xét trên góc độ macro, lãi suất duy trì ở mức cao làm gia tăng chi phí cơ hội cho dòng tiền đầu tư vào cổ phiếu. Thanh khoản ròng của thị trường giảm sút, khiến các mã có vốn hóa vừa và nhỏ gặp khó khăn trong việc thu hút dòng tiền.
Rủi ro thanh khoản (liquidity risk) hiện hữu rõ rệt khi nhà đầu tư chỉ tập trung vào các bluechip, trong khi phần lớn cổ phiếu bị định giá thấp nhưng chưa có tín hiệu đảo chiều.
Bối cảnh và các dữ kiện cần theo dõi
Các yếu tố cần được theo dõi trong thời gian tới bao gồm:
- Biến động lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và FED. Nếu xu hướng giảm lãi suất xuất hiện, chi phí vốn sẽ hạ nhiệt, hỗ trợ cho mặt bằng định giá chung.
- Dòng tiền ròng từ nhà đầu tư nước ngoài. Trong bối cảnh tỷ giá USD/VND chịu áp lực, hoạt động mua ròng của khối ngoại có thể là tín hiệu xác nhận cho giai đoạn tích lũy.
- Kết quả kinh doanh quý tiếp theo của các doanh nghiệp niêm yết. Nếu tăng trưởng EPS duy trì tích cực, định giá P/E thấp hiện tại có thể trở thành cơ sở cho một đợt tăng giá.
- Các chính sách hỗ trợ thị trường vốn từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) và các cơ quan quản lý. Việc nâng hạng thị trường có thể là chất xúc tác mạnh cho dòng tiền.
Trở lại với nhận định của VCBF, đây là một quan điểm mang tính kỹ thuật về mặt định giá, không phải là khuyến nghị mua hay bán. Nhà đầu tư cần tự đánh giá dựa trên các tiêu chí như ROE, ROA, và chỉ số nợ vay của từng doanh nghiệp cụ thể.
Không có dữ liệu cụ thể nào trong bài báo cho thấy giao dịch nội bộ hay trader chuyên nghiệp đang thực hiện hành động mua ròng. Dữ liệu chỉ mang tính tham khảo về mặt định giá thị trường.
Các thông tin liên quan đến giá vàng giảm 7 triệu đồng/lượng, biến động của chỉ số CPI, hay các yếu tố địa chính trị như căng thẳng Iran - Israel cũng có thể tác động gián tiếp đến tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng không được đề cập trực tiếp trong nguồn tin chính của VCBF.